把2025年的报告提交给中信建投等6家头部券商，再把2026年第一季度的数据给中金公司，这两家都需在4月29日前完成。剩下的几家中信证券、华泰证券和招商证券，也要在2026年4月30日之前把2025年度的情况报上来。这个时间表和名单，是由中国证券业协会在3月18日根据《证券公司并表管理指引（试行）》定下来的。中证协这次启动的工作，把行业全面并表监管推到了实质性执行期。 早在2020年，证监会就批准了这6家公司搞试点。这种穿透式管理手段能把境外和境内的所有业务都管起来，把风险挡在集团之外。江瀚研究员觉得这一招很厉害，能防止套利行为发生。 从名单上看，入选的都是行业里的大块头，像资产规模大、子公司多、业务复杂这些特点都有。江瀚觉得选它们来先试试水挺好，既能验证规则好不好使，也能给全行业省点试错成本。这种差异化的安排还照顾到了中小券商的感受，让它们有时间慢慢完善数据治理和系统建设。 虽然这次的试点只有6家公司参加，但它们在风险管理上已经做得不错了。多家券商已经优化了管理架构，建起了预警机制，基础设施也升级了。它们的示范作用能带动大家一起加强风险管理。江瀚表示这样做能让资本配置效率更高。在统一的风险视图下，集团内部的资金可以根据风险调整后的收益来动起来，不再隔着壁垒瞎转。这样就能让钱流向那些回报高、风险低的好业务上，释放出头部券商的杠杆潜能。 随着各家券商的专业子公司越来越多，国际化布局也越来越稳，集团化经营的特征越来越明显。这时候就必须得加强并表管理了。对于首批参加的这6家公司来说，这次报送工作能逼着它们把风险管理体系搞得更完善。这也说明行业集中度可能会进一步提升。