大公国际把煤炭行业2026年的走势展望了一下。他们认为，明年的供应和需求看起来是差不多的，有时候可能会有点紧张。整体来说，行业的信用情况还能稳住。报告里说，2025年这个行业主要在保障供应和推动绿色转型。供应多，价格降，利润自然就少了，借钱也难了。不过到了2026年，供需应该平衡些。利润可能会停下来，不再下跌了。 具体看看2025年的供应端，国内生产了大概48.3亿吨原煤。晋陕蒙新这些地方生产了其中的82%。7家年产亿吨以上的大公司总共占了43.9%的产量。进口煤少了点，只有4.9亿吨左右，同比下降了9.6%。投资方向也变了，更注重智能化和清洁化改造。 到了2026年，供给还是稳定的，但控制会更严格一点。煤炭作为能源的最后一个支撑点暂时不会变。 需求端这边也有不少变化。2025年大家用煤总量稍微少点了，但结构不一样了。电力行业还是最大用户，但发电量只比去年少了1.9%。新能源成了新的用电大户。钢铁和建材行业因为行业调整还有房地产不景气，用煤量就疲软了。化工行业因为一些新的项目落地，需求反而增加了。 到了2026年，电力用煤还是刚需但长期压力大，钢铁建材要恢复还得等等看，化工用煤应该会是增长点。 价格上看，2025年煤价整体往下走。动力煤价格中枢也往下移了些，炼焦煤也是震荡走低的态势，无烟煤供大于求价格就有压力。 到了2026年动力煤价格中枢可能持平或者往上升一点，炼焦煤还是在震荡中稳住低位，无烟煤价格还是有点压力但掉不了多少。 盈利情况上看，2025年收入和利润都比去年少了点。龙头企业盈利还不错中小的就差很多了。 政策方面主要在产能调控、安全还有智能化改造等方面努力推动高质量转型。 信用方面来看债券发行规模同比下降了15.04%。借钱都集中在AAA级别的大企业手里了。利率随信用等级提高而降低，但同一级别之间的利差很明显。 总的来看未来三年是个还债高峰期但存着高等级大型企业手里债券还是没问题的风险可控个别企业可能会降等级但这就是这次要关注的重点了。