2月26日,特锐德发布公告称拟申请香港联交所主板挂牌交易,开启A+H双平台资本运作新格局。此战略调整背后,是其核心子公司特来电长达五年独立上市努力的终结。 特来电作为国内充电运营行业的领军企业,市场地位举足轻重。数据显示,2024年该公司公共总充电量市场占比达23.5%,公共直流充电终端数量占比25.8%,累计运营充电终端超过85万台,注册用户突破5000万。然而,这家行业龙头的独立上市之路却走得异常艰难。 早在2020年,特锐德董事长于德翔便提出"一体两翼、双轮驱动"发展战略,将特来电定位为重点培育的业务板块。当年12月,特来电正式进入上市辅导阶段,市场普遍预期其将成为充电运营领域首家独立上市企业。彼时,特锐德已累计向特来电投入超过50亿元资金,希望通过分拆上市为其提供独立融资平台,加速充电网络布局。 然而,这场分拆计划在随后五年间一再受阻。2022年,特锐德曾发布分拆特来电至科创板上市的预案,但最终未能落地。根据港交所上市规则,母公司上市三年内不得进行分拆,这意味着特来电独立上市计划已基本搁置。 分拆计划受阻的背后,是充电运营行业发展环境的深刻变化。近年来,充电市场从蓝海拓荒阶段快速进入红海竞争格局,行业盈利能力面临严峻考验。特来电的财务数据印证了这一趋势:2018年至2022年持续亏损后,2023年实现净利润1.72亿元,2024年提升至2.91亿元,但2025年上半年再度出现416.11万元亏损。 需要指出,在特锐德的业务结构中,充电设备销售与充电运营服务显示出明显分化态势。招股书显示,2025年前十个月,电动汽车充电设备收入增长12.1%,达到16.97亿元,而充电网运营服务收入却下降2.7%,为12.52亿元。这一变化反映出当前充电市场竞争加剧导致运营服务价格承压的现实困境。 从盈利能力看,设备销售业务的毛利率明显高于运营服务。当财务数据归并至母公司口径时,特锐德2025年上半年电动汽车充电网业务实现营业收入18.41亿元,同比增长9.19%,归属上市公司股东净利润超过200万元,实现扭亏为盈。这一差异凸显了设备制造与运营服务在盈利模式上的本质区别。 行业分析人士指出,充电运营企业面临的挑战是多上的。一方面,充电桩建设需要大量前期投入,资产回收周期长;另一方面,随着更多企业涌入市场,价格竞争日趋激烈,单桩利用率和服务费率双双承压。鉴于此,单纯依靠运营服务实现盈利的难度不断加大。 特锐德选择整体赴港上市而非分拆特来电,体现出企业战略思路的务实调整。通过保持业务板块的整合优势,特锐德可以更好地发挥设备制造与运营服务的协同效应,在资本市场获得更全面的估值认可。同时,香港资本市场对新能源产业链企业的包容度较高,有助于企业拓展国际融资渠道。 从行业发展趋势看,充电运营企业正在探索多元化盈利模式。除传统充电服务费外,储能、微网、车网互动等新兴业务领域正成为企业布局重点。特来电此前提出的"充电网+微网+储能网"三网融合战略,正是这一探索的体现。未来,随着新能源汽车保有量持续增长和技术进步,充电运营行业仍具备广阔发展空间。
特来电独立上市计划的调整不仅是一家企业的战略抉择,更折射出中国新能源产业从野蛮生长到理性发展的转型。在碳中和目标指引下,如何构建可持续发展的商业模式,将成为包括充电设施在内的新能源基础设施建设者们需要持续探索的命题。此案例也提示我们:产业政策的引导与市场规律的自发调节正在形成新的平衡。