问题——收入增长难掩亏损压力，外卖与即时零售竞争加剧 财报数据显示，美团2025年全年实现收入3649亿元，同比增长8%，但业绩出现明显波动：全年净亏损234亿元、经营亏损170亿元。其中，核心本地商业板块经营亏损69亿元。公司业绩沟通会上指出，即时零售等赛道竞争烈度上升，行业以价格、补贴为主要工具的竞争方式对平台盈利造成挤压，经营承压成为行业共性问题。 原因——“补贴换规模”的粗放竞争叠加成本刚性，利润空间被压缩 从行业层面看，平台型服务业具有强网络效应，订单规模与履约能力相互强化，容易诱发以低价补贴快速扩张的“抢份额”策略。当多方同时加码时，价格战往往带来两上结果：一是商户与消费者端价格被拉低，平台获客成本上升；二是配送、客服、技术等基础能力投入具有刚性，短期难随收入同步下降，导致利润空间被继续压缩。 从企业层面看，美团持续推进“零售+科技”战略，加大技术与履约体系投入。财报显示，公司全年研发投入260亿元，同比增长23%。订单竞争加剧、投入持续扩张的背景下，研发与基础设施投入对当期利润形成阶段性拖累，但也为后续效率改善与服务升级奠定基础。 影响——监管信号更趋明确，行业竞争逻辑面临重塑 值得关注的是，监管部门已对外卖市场竞争启动专项调查，传递出治理“内卷式”竞争、维护公平秩序的清晰信号。公司管理层在沟通会上表示，将积极配合涉及的核查工作，并明确反对以低价补贴抢占市场的非理性竞争模式。 因此，平台竞争的“重心”可能发生变化：从单一追求订单量转向兼顾履约质量、商户经营可持续性与骑手权益保障。对平台而言，短期需要承受增长与盈利之间的再平衡压力；对行业而言，竞争边界更加明晰，有利于形成以服务、效率、供给质量为核心的长期比拼格局。 对策——减少低质订单投入，转向高质量增长与效率提升 围绕外卖及本地生活业务的下一阶段路径，公司管理层提出将减少对低质量订单的资源投入，并强调在巩固市场地位的同时，把更多资源投向更具长期价值的方向： 一是强化核心能力建设，提升优质商家供给与履约稳定性，形成更可持续的产品与定价体系。外卖行业的竞争，最终取决于供给质量、配送体验与综合成本控制能力，平台需要通过精细化运营提升“准时率、稳定性、可预期性”。 二是推进运营效率升级，将资源向高质量业务倾斜。通过订单结构优化、履约调度优化、供应链协同等方式，提升单位订单的经营质量，减少对“低价、低频、低黏性”订单的依赖。 三是推动生态共赢，完善商户扶持与骑手权益保障。平台经济要形成可持续循环，关键在于商户利润空间、骑手收入与保障、消费者体验之间的动态平衡。相关举措若能落地，将有助于缓解行业长期痛点，减少“以价换量”带来的系统性风险。 此外，公司强调技术投入将继续服务实体场景应用，推动产品与服务革新，并以此提升全链条效率。 前景——价格战或趋缓，竞争将转向用户价值与供给质量的综合较量 公司管理层判断，短期的低价补贴混战有望逐步降温，未来竞争将更多转向对用户全生命周期价值的深耕、优质品类供给的丰富以及一站式消费体验的打造。其逻辑在于：当监管对不当竞争行为形成约束、市场对补贴依赖边际效用下降后，平台必须以更高效率、更高质量的供给与服务来争取用户。 从企业自身披露的信息看，美团表示其外卖业务仍保持较高市场份额，并在中高客单价订单上保持优势。若订单结构优化、履约效率提升与成本控制形成合力，亏损收窄具备现实基础。公司预计2026年一季度外卖业务亏损相较2025年四季度将出现明显环比改善。 但也应看到，行业回归理性并非一蹴而就。即时零售作为高频、重履约的服务形态，对配送网络、供给组织与技术调度要求极高，竞争仍将长期存在。平台能否在合规框架下形成差异化优势，关键取决于能否把投入转化为可复制的效率红利与稳定的用户体验。
外卖与即时零售连接万千商户与日常生活，竞争越激烈，越要回到“把服务做好、让经营更稳、让劳动更有保障”的核心。治理“内卷式”竞争，既是监管要求，也是行业走向高质量发展的必经之路。未来平台企业能否在合规框架内以技术、效率与供给质量赢得市场，将成为影响行业格局与可持续性的关键。