上海期货交易所的白银期货合约一天涨跌不能超过17%，这个限制给国投白银LOF基金带来了问题。国投瑞银基金给产品进行了估值调整，这次调整把净值一下子给推低了31.5%，甚至创下了历史记录。南开大学金融学教授田利辉就解释说，这种调整的目的就是要保证基金净值的“公允性”。 这次调整主要是因为国际银价波动太剧烈。1月30日，伦敦银价开盘后就快速下跌，当天跌幅就超过30%。2月2日，国际银价还在震荡下行。但因为沪银期货的涨跌停板限制在17%，所以国内的白银期货价格没能完全反映国际市场的真实情况。国投瑞银基金就说，如果继续使用上期所的结算价估值，净值就会比实际资产价值虚高，这对投资者来说很不公平。 中国证监会的《指导意见》给了基金管理人在特定情况下可以采用其他方法估值的权利。田利辉教授从金融工程的角度分析，在这种极端波动下，固守失真的沪银结算价会让净值显著偏离其公允价值。这次事件对投资者的影响是不一样的。如果是在调整当天赎回的投资者，损失就会比较大；而继续持有的人短期账面缩水厉害，但长远来看可能会避免更多损失。 很多投资者质疑基金公司为什么没有提前预告估值调整。业内人士就说这个过程很复杂，在极端波动的时候发布公告确实有难度。国投白银LOF作为国内唯一主要投资白银期货的公募基金，它的估值机制平时跟标的资产走势差不多但遇到大价差的时候就很头疼了。这也说明随着我国金融市场开放加深类似情况会越来越多。 国投白银LOF估值风波表面上是计算方法的问题其实涉及到公募基金在极端市场下的适应性问题。这既考验了基金公司的专业能力也让投资者看清了复杂金融产品的风险特征。这次案例也给监管部门和基金管理人和投资者提供了经验有助于推动公募基金行业的发展水平提升。