中国人民银行、中国银行间市场交易商协会、上海票据交易所和山东省财政厅的指导下，山东投融资担保集团权属公司山东省融担供应链科技有限公司近日成功发行“山东省融担供应链科技有限公司2025年度第一期产业集合供应链票据定向资产支持票据”；该产品的落地，表明了政府性融资担保机构在资本市场融资创新上的新探索。 当前，中小微企业融资难、融资贵问题依然突出，尤其是产业链末端企业往往因信用基础相对薄弱、抵质押物不足，在传统融资渠道中获取资金更为困难。供应链票据作为创新融资工具，可将产业链上下游的信用关系转化为融资支持，但其在资本市场的应用仍有深入拓展空间。山东投融资担保集团此次发行，正是围绕这个需求开展的实践。 本期债券采用代理模式发行，发行规模2.01亿元，期限177天，票面利率1.96%。产品遵循资产“小额分散”原则，入池票据由来自6个市的10家承兑企业签发，覆盖商业服务、商贸物流、科技研发、现代农业等领域，对不同产业链上游的中小微企业融资需求形成支撑。 该产品的主要创新在于全国首创的“双增信”模式，通过多层次信用保障提升资产整体信用水平：一是由省内市级政府性融资担保机构为底层票据提供初级增信，发挥其贴近市场、熟悉企业的优势；二是由山东投融资担保集团对归集后的基础资产提供AAA级增信，发挥省级担保机构的信用集中能力。通过“地方分散担保+省级集中增信”的组合机制，入池票据资产信用水平得到提升，进一步帮助产业链末端中小微企业以更低成本、更高效率获得资本市场融资支持。 该模式的意义体现在多个层面。对企业而言，供应链票据融资有助于降低融资成本、改善现金流、提升资金周转效率。对产业链而言，支持末端企业融资有助于增强链条韧性，促进上下游协同发展。对金融体系而言，这一探索更好发挥了政府性融资担保机构的政策功能，推动担保增信与资本市场机制衔接，为金融支持实体经济提供了新的路径。 山东投融资担保集团表示，下一步将继续聚焦“支小支农”，推进金融“五篇大文章”对应的工作，发挥资本市场增信优势，持续深耕供应链票据资产证券化业务；并通过优化产品设计、强化风险管理、拓展服务范围，为中小微企业提供更有针对性的全链条金融支持，服务山东实体经济高质量发展。
山东“双增信”供应链票据的实践，为中小微企业融资提供了新的选择，也形成了政府性担保增信与市场化融资机制联合推进的可复制经验。在加快构建新发展格局的背景下，这类兼具政策导向与市场化运作的金融创新，为缓解实体经济融资难题提供了“山东方案”的参考，并有望带动普惠金融领域的更创新。