作为"十五五"开局之年，2026年中国经济步入新的发展阶段。
伴随经济结构优化升级，权益市场的内在运行逻辑也在悄然演变。
近期，包括摩根大通、摩根士丹利、联博基金、富达基金、瑞银等六家国际知名金融机构的研究人士齐聚一堂，深入把脉马年投资机会，释放出一致的积极信号。
从估值修复迈向盈利驱动，这是各大外资机构对当前A股市场阶段特征的共同判断。
摩根大通中国首席股票策略师指出，在经历多轮牛市周期后，A股已真正进入"慢牛"阶段。
与以往牛市的主要特征不同，传统牛市往往伴随业绩周期性顶峰和增量资金充裕，但形成和达到顶点的时间较短，估值超调现象明显。
而"慢牛"虽也受资金推动，但其核心驱动力更指向企业盈利能力的持续改善。
这意味着市场不缺少流动性，而是缺乏能够承载市值的每股盈利增长，若上市公司净利润率能得到合理提升，持续的正回报完全可以预期。
联博基金投资团队进一步细化了这一判断。
他们认为2026年A股市场的核心转变是从"估值修复"向"盈利主导"阶段迈进，市场上涨的可持续性将取决于企业盈利能力的实质性改善，而非单纯估值扩张。
支撑这一判断的逻辑包括三个方面：首先，中国经济结构转型为资本市场提供了新的投资机遇。
其次，企业盈利增长有望获得更强动能，其中反内卷、企业出海国际竞争力提升、人工智能等因素都将支持企业盈利增长的长期向上趋势。
再次，在低利率环境下，权益资产相对于债券等固收资产更具吸引力，这也将对权益市场估值形成支撑。
摩根士丹利的研究结论也佐证了这一方向。
该机构预计2026年沪深300指数盈利增长率将达到6%-7%。
这一预期的底层逻辑同样清晰可辨：上市公司将继续加大研发创新与资本开支投入，在人工智能、高端制造等战略性产业领域保持全球竞争优势；房地产市场企稳与消费增长加速的拐点有望在年内出现，带动相关行业盈利面的改善；国家财政政策与货币政策的多重支持有望进一步助力企业盈利增速上升。
富达基金则预判2026年下半年可能出现风格切换，传统板块在经历过去两到三年的调整消化后，可能在低位蓄势待发，而整体经济盈利增速也有望出现触底回升。
在盈利增长预期乐观的同时，外资机构对全球资本的配置向往也表现出高度一致性。
瑞银等国际投行提供的数据表明，全球主要机构投资者对中国仓位的配置仍处于低配状态。
2025年三季度，外国机构投资者对中国股票的主动基金低配比例已收窄至负1.3%，而全球最大的40只基金对中国的配置比例约为1.1%-1.2%，仍远低于2020年底的2%水平，存在可观的提升空间。
从基金类型看，虽然全球型基金和亚太地区基金对内地股票的低配程度相对最低，但其增配空间依然充分。
港股市场近期的表现进一步印证了外资加仓的趋势。
年初期间，当国内市场休市、南下资金通道暂停之际，港股却逆势上涨，这大概率反映了国际资本对中国资产的主动布局，预计这一趋势还将持续深化。
人工智能作为贯穿各家外资机构研究的一条红线，成为了2026年最具共识的核心赛道。
无论是高端芯片制造、算力基础设施，还是应用层的各类创新，都被外资机构纳入了重点关注范围。
这反映出国际投资者对中国科技产业自主发展能力的信心不断增强。
资本市场的健康发展，归根结底取决于实体经济的韧性与企业竞争力的提升。
当市场从估值修复迈向盈利驱动，投资也将回到对产业趋势、公司治理和经营质量的长期检验。
把握结构转型机遇、推动创新与效率提升、以更透明更稳定的盈利回报赢得资本信任，或将成为中国资产在新阶段实现稳健上行的重要支点。