问题：央行购金“扩围”与金价波动并行，市场关注后续走向 近期国际金价出现显著波动；，世界黄金协会（WGC）亚太区（除中国外）首席执行官兼全球央行主管范绍凯在堪培拉一场矿业周活动期间表示，黄金作为对冲“去美元化”趋势与地缘政治风险的工具，正吸引更多此前长期未参与黄金交易的央行重新回到市场。协会观察到，近几个月危地马拉、印度尼西亚、马来西亚等国央行已实施黄金买入：有的在暂停较长时间后重新入场，有的则属首次购金。 原因：风险对冲、储备多元化与本土产业支持共同驱动 一是外部风险上行推高避险与对冲需求。近年来全球地缘局势复杂多变，金融市场对突发事件的敏感度提升。对一些经济体而言，增加黄金配置有助于在极端情形下提高储备资产的韧性，并在一定程度上分散单一货币资产波动带来的冲击。 二是外汇储备结构调整的长期需求增强。黄金不依赖任何一国信用，且具有跨周期的价值储藏属性。部分央行在资产配置中提高黄金比重，体现出在收益、流动性与安全性之间寻求新的平衡，也反映出储备管理从“以流动性为中心”向“流动性与安全性并重”演进的趋势。 三是个别国家通过购金带动本土产业并强化合规治理。范绍凯提到，一些央行还会从本国小型黄金生产商处采购，以支持当地产业发展，并减少黄金流向不当渠道的风险。此类做法在资源型国家并不罕见，既可稳定国内黄金供给链，也有助于提升贵金属交易的透明度与监管覆盖面。 影响：央行买盘仍具结构性支撑，但短期需求或受价格与比例约束 从需求结构看，世界黄金协会数据显示，去年各国央行购金约占全球黄金市场总需求的17%，央行已成为影响金市的重要力量之一。范绍凯认为，一个值得关注的变化在于“新买家”出现：并非只有传统买入方在加码，更多此前沉寂的央行也开始参与，这使得央行购金的广度有所拓展。其判断是，这个趋势可能延续至2026年底。 但短期层面，金价快速波动可能导致节奏放缓。范绍凯分析称，近期金价回撤与保证金催缴引发的流动性抛售有关：在地缘冲突或市场震荡初期，部分投资者往往优先抛售浮盈较多、流动性更好的资产，以筹集现金或应对追加保证金需求。由于金价自年初以来整体上涨明显，黄金自然更易成为“变现优先项”。他同时提及，今年1月下旬金价一度触及每盎司近5600美元的阶段性高位，本月则出现超过每盎司1000美元的回落，最新交易价格约为每盎司4426美元（按有关报价口径）。 此外，金价在前期大幅上行后，客观上会抑制部分新增买入需求，并推高存量黄金在央行总储备中的占比，从而触发再平衡约束：当黄金占比上升过快，一些央行会更倾向于阶段性观望，待资产比例回归目标区间后再择机增配。范绍凯指出，在去年10月金价回调期间，各国央行曾加大买入力度，但目前尚难判断本轮下跌是否会出现类似的“逢低吸纳”。 对策：央行应强化储备管理的规则化与前瞻性，市场需重视流动性风险 对央行而言，稳健的黄金配置更需要制度化框架支撑：一是明确黄金在外汇储备中的战略定位与目标区间，避免在价格剧烈波动时被动追涨杀跌；二是统筹安全性、流动性与收益性，完善压力测试与情景分析，评估在极端市场条件下的变现能力与资产相关性变化；三是在可能情况下提升采购与托管环节的透明度与合规性，兼顾支持本国产业与防范非法流通风险。 对市场参与者而言，应更加重视“流动性冲击”对金价短期走势的影响。历史经验表明，即便黄金具备避险属性，在高杠杆与强波动环境下也可能被阶段性抛售。把握央行等长期资金的配置逻辑与交易节奏，有助于减少对短期价格波动的误读。 前景：增持趋势或延续但节奏更分化，央行购金或保持高位运行 世界黄金协会今年1月预计，尽管央行购金仍高于2022年之前的常态水平，但今年购金量或从2025年的863吨小幅降至850吨。综合多方因素看，未来一段时间央行购金大概率呈现“趋势延续、节奏分化”的特征：地缘政治不确定性与储备多元化需求提供中长期支撑；同时，金价位置、各国储备结构约束与国内宏观政策取向，将决定不同央行的入场时点与配置力度。若国际金融环境再现明显动荡，黄金作为“非主权信用资产”的配置价值仍可能深入凸显。
黄金价格涨跌往往反映全球风险偏好与金融条件的变化，而央行购金更多体现国家层面的安全考量与储备治理逻辑。在不确定性成为常态的国际环境下，如何通过多元配置提升抗冲击能力、在波动中保持战略定力，仍将是各国储备管理需要长期面对的问题。