为更规范证券发行承销市场秩序，上海证券交易所近日修订发布新版发行承销违规行为监管指引，并自发布之日起施行。该指引基于多年监管实践，结合市场发展新情况作出调整，旨完善资本市场自律管理体系。 从监管原则层面看，新指引在总则部分明确，自律管理措施应坚持分类处置、精准监管、科学问责，强调过罚相当。这个安排避免简单化的“一刀切”，更注重结合违规情节及影响程度作差异化处理。同时，新指引进一步明确监管对象被采取措施后的自查整改要求，强化监管闭环，推动市场参与者主动规范行为。 在违规量罚认定上，新指引从多个维度作出完善。首先，细化违规情节轻重的认定标准，将负面舆情、对社会公共利益的损害程度等因素纳入考量，使处罚依据更清晰、决定更审慎。其次，完善从重处理情形，明确将涉及资本市场行贿或受贿的违规行为纳入从重处理范围，以强化对腐败行为的震慑，维护公平竞争秩序。再次，完善从轻、减轻或免予处理情形，将中介机构采取有效措施减轻不良影响、勤勉尽责履行核查义务等情况作为酌情考量因素，体现鼓励合规、支持纠偏的监管导向。 在具体违规情形认定上，新指引也作了针对性细化。针对证券公司出具新股投资价值研究报告的违规情形，新指引明确投资价值研究报告盈利预测实现情况及中长期股价表现情况的事后监管标准，有助于提升研究报告质量，保护投资者权益。同时，新指引扩大中介机构收费违规情形的适用主体范围，进一步规范发行承销环节收费行为。 这次修订的背景在于，随着资本市场改革持续推进，发行承销环节的违规行为出现新特点、新形式。通过完善监管指引，上交所着力构建更科学、透明、有效的自律管理体系，在强化行为约束的同时，为合规机构留出合理发展空间。这种兼顾规范与活力的思路，有助于提升市场运行质量，促进资本市场健康稳定发展。 从市场影响看，新指引的实施将提高发行承销市场的规范化水平。监管标准与处罚原则更加明确，市场参与者对合规要求的预期更稳定，有助于减少违规行为发生。同时，差异化处罚机制也将引导中介机构更加勤勉尽责，提升发行承销工作的质量与效率。
资本市场健康发展离不开行政监管与市场自律协同发力。此次规则修订既是对注册制改革配套制度的持续完善，也是落实中央金融工作会议“强监管、防风险”要求的具体举措。随着各类市场主体继续强化规则意识，“建制度、不干预、零容忍”的监管理念有望转化为推动高质量发展的内在动力。（完）