今天上午9点25分开盘，大盘虽然给了一个高开的面子，但很多股民却选择把手里的筹码先扔出去，这一操作直接导致指数冲高后回落。3月23日这一天特别惨，沪指跌了3.63%，深证成指跌了3.76%，创业板指也跟着跌了3.49%，全市的成交额加起来有2.45万亿元，超过5100只股票都在往下跌。杭州有个姓邹的股民说，现在的形势根本看不清方向，他只能先把仓位降下来保命。年初辛辛苦苦赚的钱全都抹平了，再亏下去就得搭上自己的本金了。 杭州的一位姓张的80后老股民心里也很苦。去年他在A股市场赚了80多万块钱，结果到了这个月就不行了。仅仅3月份，他就把去年赚的钱全亏光了，还倒贴进去20多万本金。最气人的是，昨天他去加油站加油只省了45块钱，没想到回来一看账户，损失了一辆比亚迪仰望。面对这种急转直下的市场风向，张先生彻底懵了，他现在特别迷茫：“你告诉我，这牛市到底还在不在？说好的‘慢牛’到底还有没有？” 除了这位张先生，还有很多投资者也有同样的困惑。杭州一家中型券商营业部的客户经理给记者讲了一个他亲身经历的事儿：他有个200人的大群，以前行情好的时候大家特别活跃，每天的消息都看不过来。可到了昨天，群里基本上没人说话了。不少人辛辛苦苦练出来的盈利全亏没了，心态也发生了大变化。 这次大跌的原因也很明显。华创固收团队和天风固收团队都指出了一点：近期股市调整得厉害。上周“固收+”基金一直在被人赎回，到了周五这一天赎回的量达到了2025年下半年以来最大的水平。同时超过一半的“固收+”基金在这周录得了今年以来的最大跌幅。 杭州一家股份制银行的理财经理也说：“大家现在对于挂钩股票的理财产品特别谨慎。有的客户直接把挂钩A股和黄金的结构性存款给赎回了。这和年初大家抢着买的情况完全不一样了。” 招商银行在最新的报告里把原因说得很清楚：3月23日A股之所以大跌，根本原因还是中东局势升级引发的滞胀紧缩预期。这对权益资产来说是最不利的宏观组合。至于股市什么时候能稳住，还得看中东局势什么时候能缓和、油价能不能回落。现在这个时候还是挺让人头疼的。 不过回头看历史数据会发现一个规律：战争虽然周期很长，但市场对战争风险的定价通常很快就完成了。情况越激烈反而可能意味着最危险的时候已经过去；大家对滞胀紧缩的悲观情绪也为后续市场修复留了空间。 从回撤幅度来看也挺有意思的：历史上上证指数一年内最大回撤都不低于8%。近十年里上涨年份的阶段性回撤大多集中在8%到17%之间，平均下来大概是13%。照这么算的话，指数回落到3500点到3850点之间算是牛市里的正常调整范围。今天收盘3813点已经进入这个合理区间了，再大幅往下走的可能性不大。 当然也不能掉以轻心：要是中东局势继续恶化或者油价涨得没完没了，市场调整的幅度和时间还可能会被拉长。所以投资者还得留个心眼儿才行。