把HALO定义成把重资产和低淘汰结合在一起的东西，HALO效应股票现在很受追捧。高盛全球投资研究部在2月24日发布了个报告，说当前股市核心定价逻辑，把它叫做“稀缺性重新定价”，投资者就喜欢这种有HALO效应的股票。高盛说的重资产，指商业模式是建立在庞大实物资本基础上的，还有成本、监管、建设周期这些方面都很难复制；低淘汰指资产经济价值能长时间存在，不会轻易被淘汰，像输电网、油气管道这些实体资产就属于这种。 高盛表示，这十年来零利率和充裕流动性让轻资产商业模式变得特别好，科技股和轻资产行业估值都很高。但是现在情况不一样了，AI崛起给全球股市带来双重压力。一方面AI让部分轻资产行业的利润率和终值不确定性增加了，软件、IT服务这些行业的护城河正在被重新评估；另一方面，AI竞赛促使五大科技巨头开始向资本密集模式转变。从2023年到2026年，这五大科技巨头的资本支出会达到1.5万亿美元，比2022年之前的总投资额还多。 高盛的数据显示，从2025年以来，他们构建的重资产组合已经超过轻资产组合35%。这说明资产密集度变成了估值和回报的核心驱动因素。现在重资产和轻资产的估值差距也缩小了不少，而且这主要是因为市场给了实体资产更多溢价。这次变化还让市场上资金转向关注实体资产的战略价值。 要注意投资风险，谨慎一点吧。