资本市场正经历一轮由政策带动的估值重估。自去年底“建立中国特色估值体系”被纳入监管重点工作以来，央企板块整体走强，中证中央企业综合指数累计涨幅已超过30%。该走势也引发市场对国有上市公司价值发现机制的深入关注。政策引导是本轮行情的重要驱动力。财政部数据显示，2023年中央企业实现营业收入39.8万亿元，同比增长8.3%，但其平均市净率长期处于低于1倍的水平，与基本面表现形成反差。为改善这一背离，监管层通过完善考核机制、鼓励分红与回购等方式引导市场预期。中信证券研究显示，央企上市公司股息率中位数为3.2%，明显高于A股整体水平，为估值修复提供了支撑。 从市场表现看，资金流向出现明显的结构分化。中国铁建等基建类央企获得超额收益，既与“稳增长”背景下基建投资预期有关，也反映市场对其资产负债表质量的重新定价。中国人保等金融央企的估值修复，则更多来自保险业负债端改善带来的预期变化。此外，核电运营商中国广核持续获得外资增持，显示国际资金对中国低碳能源资产的配置需求正上升。 专业机构提醒，当前机会需要结合基本面理性评估。中金公司分析认为，央企估值修复已进入第二阶段，后续动力主要取决于三上：混改等实质性改革的落地进度、盈利能力能否持续验证，以及长期资金入市带来的规模效应。历史经验也表明，仅靠政策预期推动的单边行情往往难以持久，2014年国企改革概念股的走势已有先例。 展望后市，资本市场服务实体经济的功能仍将进一步强化。国务院国资委近期专题会议提出，将推动更多央企控股上市公司纳入市值管理考核。这意味着央企估值重估不只是短期题材，更是资本市场改革推进中的一环。随着社保基金、年金等长线资金加大配置，契合国家战略方向的优质央企或将获得更多流动性支持。
推动央企价值重估，既是资本市场深化改革的重要内容，也是提升资源配置效率、促进高质量发展的应有之义；行情可以由预期点燃，但估值能否穿越周期，最终仍取决于治理改善、现金回报与核心竞争力。对市场而言，只有把政策导向转化为可检验的经营成果，才能让“重估”从阶段性叙事走向长期逻辑。