天邦食品近日公布的投资者关系活动记录表显示，公司2025年度面临严峻的经营困局。根据业绩预告，公司预计全年亏损规模11.1亿元至13.1亿元之间，此数字反映出当前生猪养殖行业所面临的深层次矛盾。 从成本端看，天邦食品的降本增效措施取得了实质性进展。2025年全年育肥完全成本降至13.31元/公斤，较上年同期下降1.89元/公斤，其中12月份成本继续降至12.92元/公斤，基本实现了年初制定的降本目标。同时，公司全年实现商品猪销售666.35万头，销售头数同比增长11.21%，这表明公司在产能释放和生产效率上取得了显著成效。 然而，成本的下降和产量的增加并未能扭转亏损局面，根本原因在于市场价格的大幅下滑。2025年商品猪销售均价仅为14.65元/公斤，较2024年同期的17.84元/公斤下降17.85%。这意味着，尽管公司每头猪的生产成本在下降，但销售收入的下降幅度更大，最终导致利润空间被严重压缩。这种价格下行压力反映了整个生猪市场供给过剩的现状，单个企业的成本控制能力在市场大势面前显得力不从心。 财务负担进一步加重了公司的困境。2025年公司计提利息费用约3.5亿元，因未满产或空置猪场产生的费用约为3.25亿元，两项费用合计减少利润总额约6.75亿元，分摊到出栏商品猪的头均费用达101元/头。这说明，公司在前期扩张过程中形成的产能结构与当前市场需求不匹配，大量闲置资产成为沉重的包袱。此外，公司根据会计准则对存在减值迹象的资产进行了评估，预计计提资产减值准备7.61亿元至9.38亿元，进一步侵蚀了当期利润。 值得关注的是，天邦食品目前处于预重整阶段。预重整是法院正式受理重整前的程序，由法院指定预重整管理人，但这并不意味着公司已正式进入重整程序。公司是否最终进入重整以及重整是否成功仍存在不确定性。不过，从现金流角度看，公司全年经营性现金流净额预计为8.5亿元至9.5亿元，其中已包含全年偿还的农户贷2.48亿元，这表明公司在推进预重整的同时，仍在积极推动经营优化，有效缓解了资金压力，保障了日常经营活动的正常开展。
生猪养殖的周期性决定了企业竞争不只在“降本”，更在于穿越周期的综合能力：顺周期保持扩张节奏，逆周期提升效率与现金流质量，以现金流为核心守住经营底线。对处于预重整阶段的企业而言，稳定生产、提升产能利用率、降低财务负担并加快风险出清，是走出困境的关键；对行业而言，只有通过市场化出清与高质量供给体系建设，才能在波动中增强韧性、在调整中实现升级。