华尔街的大佬们这次又开始布局空头了，美银证券直接给客户推荐做空欧洲私募信贷相关的股票。据英国《金融时报》周四的消息，美银是想趁着这个时机，把德意志银行还有Partners Group这些机构给挑出来做空。高盛之前就开始向对冲基金推销做空企业贷款的衍生品工具，现在美银又加进来，让市场对这个资产类别的系统性风险担忧升温了。 美银警告客户，说跟美国同类股票比起来，欧洲私募信贷敞口股票有30%的下行风险，因为跌幅还没到位。为了证明这个观点，他们专门搞了个17只欧洲金融股的做空篮子，除了德银和Partners Group，里面还包含保险商Axa、Legal and General、Aviva还有养老金集团Aegon。 这次动向正好赶上私募信贷市场压力积累的时候。Blue Owl宣布永久封闭一只基金的赎回通道后，市场上抛售这个板块的人特别多——Blue Owl今年市值缩水了约40%，黑石也跌了27%。华尔街在风险积聚时给客户提供做空工具，这让人感觉好像回到了2008年金融危机前夕的样子。 美银给出的理由是说欧洲私募信贷相关股票的估值调整还没结束。他们觉得美国同行已经回调了很多，欧洲这边还没怎么跌，所以有大约30%的潜在下行空间。那个做空篮子里包括了银行、保险还有资产管理等行业的股票。 有意思的是，美银自己也没躲开这个市场。上个月他们还宣布要给私募信贷贷款领域投入250亿美元呢。不过他们的研究部门分析师周三说媒体对私募信贷的关注还是有点过度了。 高盛也没闲着，之前已经向对冲基金客户推荐做空企业贷款了。核心工具是个叫“总收益互换”的衍生品。有知情人士透露说最近收到很多客户的问询。对冲基金想做空的原因是因为软件行业有双重风险敞口——Blue Owl因为给软件公司放贷太多现在麻烦缠身了。 欧洲那边的情况也不乐观。Blue Owl封闭赎回后，黑石也收到创纪录的7.9%赎回申请。贝莱德限制了旗下260亿美元企业贷款基金的赎回额度。面对这些质疑，欧洲银行高管这周集体发声想安抚市场。 德银首席执行官Christian Sewing周二表示自己在私募信贷业务中没亏过钱，还强调这对他们来说不算特别大的风险。Partners Group的董事长Steffen Meister也承认未来违约率可能翻倍，但也强调只要标准严格就能赚到钱。 现在的局面让不少人想起了2008年金融危机前夕的情景。那时候德银交易员Greg Lippmann团队向市场推销了高达350亿美元的CDS来帮助客户做空次级抵押贷款。 虽然现在的市场结构跟当时不一样，但高盛和美银都开始给客户搭建做空通道这件事本身就让人不得不重新审视风险定价问题——尤其是在欧洲市场上相关股票的估值调整可能才刚刚开始呢。