一、市场整体表现：有色板块全线下行，跌幅居各行业前列 本周（3月2日至6日），国内有色金属板块整体下跌5.47%，全部一级行业中排名靠后；从细分板块来看，能源金属领跌，周内下跌9.22%；小金属板块下跌6.88%；金属新材料板块下跌6.25%；工业金属板块下跌4.83%；贵金属板块相对抗跌，但仍录得1.12%的周环比下跌。整体而言，有色金属市场本周全面承压，各板块均未能幸免。 二、核心驱动因素：地缘局势长期化与能源价格上行形成双重压制 此轮有色金属市场的集体回调源于两大因素的叠加。 其一，中东地缘局势持续紧张且呈长期化演变。战事延宕直接推升全球原油价格，同时冲击国际航运通道。霍尔木兹海峡短期通航受阻，全球海运成本随之上升，加剧了大宗商品供应链的不确定性。 其二，能源价格持续上行引发市场对输入性通胀的警惕。原油高企意味着生产成本系统性抬升，该压力将沿产业链向下游传导，对工业金属远期需求形成抑制。同时，市场对美联储降息节奏的预期出现大幅修正，美元资产的避险属性在本周得到集中体现，美元指数录得可观涨幅，而以美元计价的贵金属估值则相应承压。 三、分品种分析：铜铝走势分化，黄金短期承压但中期逻辑未变 铜上，本周伦铜收报12869美元/吨，周环比下跌3.21%；沪铜收报101050元/吨，周环比下跌2.76%。供给端，进口铜矿加工费维持每吨负51美元的低位，刚果与赞比亚边境一座关键运输桥梁坍塌，铜矿跨境运输受阻。需求端，元宵节后下游复工加快，旺季初期需求已见改善，但冶炼厂库存持续交付、国内社会库存延续累库趋势。短期沪铜10万元整数关口预计将获得支撑，后续需重点关注旺季需求的实际落地情况及能源价格走向。 铝上，本周走势相对偏强。伦铝收报3431美元/吨，周环比上涨9.22%；沪铝收报24715元/吨，周环比上涨3.69%。供应端出现明显扰动：卡塔尔Qatalum铝厂因天然气供应中断宣布暂停生产，涉及产能64.8万吨；巴林铝业以不可抗力为由暂停铝产品发运，涉及产能160万吨。随着中东地缘局势长期化演变，区域内合计约703万吨的电解铝产能面临更大风险。，欧洲天然气价格持续上升，海外电解铝生产成本快速攀升，伦铝价格短期内预计将维持偏强走势。 黄金方面，本周COMEX黄金收报5181.30美元/盎司，周环比下跌2.17%；上期所黄金收报1140.80元/克，周环比下跌0.62%。本周美元成为市场唯一避险资产，贵金属估值受到压制。但从中期维度看，美国劳动力市场持续走弱——2月非农新增就业录得负9.2万，远低于市场预期的5.5万——滞涨经济的宏观背景下，黄金价格的中期上行空间仍值得关注。 四、前景研判：短期波动难以改变中长期结构性逻辑 从当前市场格局看，地缘政治风险的持续发酵与能源价格的高位运行，短期内将继续对有色金属市场形成压制。降息预期的弱化使得资金成本居高不下，工业金属需求端修复进程也将受到拖累。但从更长周期看，全球绿色转型对铜、铝等工业金属的结构性需求并未改变，供给端的持续扰动亦将对价格形成底部支撑。贵金属上，若美国经济数据持续走弱、通胀与增长背离的格局继续确立，黄金的避险与保值属性将重新获得市场认可。
在全球经济复苏步伐不均、地缘冲突频发的背景下，能源与金属市场的波动已成常态。对投资者而言，在动荡中保持理性研判，或许是应对不确定性的关键。