东吴证券日前指出，美联储未来是否降息，关键得看油价这张牌打得怎么样，而且加息的门槛依然很高。在3月20日发布的研究报告中，东吴证券指出，当前的加息门槛并没有降低。当天发布会现场，Powell传递出两个偏鹰派的信号，同时中东局势还在不断升级，市场因此继续赌紧货币的趋势。就在会议结束后不久，原本全年降息的预期一度被压得很窄，只剩下略高于50%的可能性。受此影响，黄金、美股还有铜都跌了，美元指数和美债利率却涨了起来。 往后看，油价能不能继续涨起来才是决定美联储是否降息的关键。如果这次封锁的时间超过2个月，就像俄乌冲突那会儿一样，油价很可能会出现第二次高峰。到时候全年的CPI同比数值可能会反弹到3.0%到4.8%之间。要是出现这种情况，年内美联储降息的概率就几乎为零了。对于大类资产来说，降息预期归零带来的冲击还没过去呢。如果现在剩下的那14个基点的降息预期都没了（对应最新全年56.8%的预期），美债利率就得往上走14个基点。 不过相对来说，美联储面临的加息压力更大一些。毕竟经济上有就业疲软、居住成本这类核心通胀偏弱的问题，政治上还有特朗普在那儿等着看笑话（一旦加息后油价跌了再迅速降息会被质疑专业性），所以美联储压根没把加息当成基准情景来看待。加息通常是在通胀彻底失控的时候才不得不采取的行动。对黄金而言，如果局面失控了（战事激烈且油价飙升），这意味着避险和通胀逻辑又回来了；但要是油价回落了，降息预期回暖同样对黄金有利。所以现在黄金受到的紧货币冲击只是短暂的，那些地缘冲突和央行买金的长期逻辑并没有动摇或逆转。