2023年的中东冲突就像一剂催化剂，让巴克莱团队忍不住喊出了“全球经济韧性依旧”的结论。在智通财经APP看到的这份报告里，他们把宏观研究的大棒甩到了地缘政治、通胀还有私募信贷这些麻烦事儿上，最后得出了一个令人意外的观点——只要把这些风险都按住，强劲的投资周期加上人工智能这台发动机，就能让全球经济继续跑下去。今年一季度市场不是还在担忧石油涨价和私募信贷崩盘吗？结果上周美债前端利率重新定价，资产价格也没啥大动静。为啥这么稳？其实就是因为大家都指望美伊冲突赶紧熄火，这事儿估计几个礼拜就能消停。 巴克莱在基准假设里是这么算账的：就算军事冲突升级了，主要也是把通胀给顶高了，真正拖垮经济增长的概率不太大。哪怕布伦特原油真按85美元一桶走，对全球经济增长的挤压力度也就那样。他们预计今年全球GDP还能维持3%左右的增速。和那些靠能源进口吃饭的欧洲跟亚洲经济体相比，美国经济确实抗揍多了。这是为啥？因为美联储摆明了要选择性忽略短期通胀压力，该咋放松还咋放松。 照着这话说下去，到了2026年全球GDP增速依然能守在3%的水平线上。对于一个本来就想把去年贸易战的阴影彻底忘干净的世界来说，这个表现虽然不算特别亮眼，但也算不上太糟糕。要不是有美国经济撑着腰骨（哪怕2026年油价冲到85美元），全球经济的底子可能早就被掏空了。 报告把焦点对准了欧洲那边。数据显示那边的实际GDP增长曲线在走平甚至往下滑；核心通胀和总体通胀都在往上涨；政府财政赤字还在不断扩大。为了把这层窗户纸捅破，巴克莱把欧洲2026年四季度的同比增速预期从1.2%砍到了0.7%；2027年也从1.2%调低到了1.2%（之前是1.2%）。除了欧洲倒霉蛋以外，中国、印度还有日本这些亚洲主要经济体也没躲过去。不过好在这些国家都在拼命跟伊朗沟通协调，好让自家的船能安全穿过霍尔木兹海峡。 数据确实没撒谎：虽然海峡那边局势紧张，但伊朗给中国的油还是按老规矩供应着。再说了，中国的成品油定价机制其实也是个缓冲器；加上本土油气依赖度本来就不高；再加上现在到处都在搞的可再生能源和电气化改造；最后还有手里攥着的12亿桶战略石油储备——这就是中国经济的底气所在。至于美国那边的私募信贷领域嘛，虽说存在一些结构性问题（特别是软件行业），但这种风险大概率是慢慢堆积的那种性质。根本算不上系统性的大问题；更不太可能在2026年把美国宏观经济给拖垮。它的影响顶多就是跟2023年市场担心的商业地产（CRE）那时候差不多——当时没引发什么宏观灾难；跟2008年的金融危机更是两码事。 这季度以来中东那边出的乱子直接给全球市场头上浇了一盆冷水。股市跟债市都被这股能量给拖累得不行。就在大家都在为这些利空发愁的时候，AI驱动的盈利上行期正好赶了上来。既然如此投资者就得擦亮眼睛盯着那些结构性“赢家”；同时也得找个法子对冲一下短期的宏观和政策风险。 现在巴克莱的脑子里想的是最极端的那个情景根本不会发生——就跟2025年那次贸易问题一样虚惊一场。虽然长远的影响还在那摆着呢；但只要局面实质性缓和下来；市场大概率会选择向前看的。尽管麻烦事一堆接一堆；巴克莱还是维持了那个观点：现在买美国股票比买欧洲股票划算。