这几天，生意宝这块股票闹得挺大的。原因是重要股东连续减持股票，大家都把目光投了过去。以前嘛，杭州涉其网络有限公司在这一两个月前就把手里的股票卖了不少。这次浙江网盛投资管理有限公司又抛出了195.57万股的筹码。这么短的时间内，这两个重要股东都跑了，投资者和研究机构都开始琢磨，到底是咋回事。 分析人士说，这种同步卖股的行为可能传递出了比钱更重要的信息。显然这背后反映的不是单单缺钱那么简单。今年第三季度，生意宝发了个报告，说赚了4.16亿元钱，收入还是往上长了8.74%，这态势看着不错。可是一看利润那栏，发现赔了280.77万元。说实话，这点小钱连买菜钱都不够。 咱们再看它的挣钱路子。供应链业务在总收入里占了86.2%的大头，可这一块的毛利率只有0.39%。这就像做了一个大蛋糕却吃不到甜头。我拿同业公司上海钢联和国联股份对比了一下，人家做同样的生意毛利率有0.68%、6.25%，比生意宝高出一大截。这就说明它虽然流水多，钱却留不住，陷入了增量不增利的怪圈。 更要命的是，这份报表里还有水分。扣除非经常性损益后的净利润亏了1557.44万元，比归母净利润还多了好多钱呢。这主要是政府补助和金融资产变化在捣鬼。2023年和2024年的报表也有类似情况。分析师指出，老是靠这种非经常性收益来补窟窿，说明公司自己赚钱的本事不行。 除了赚不到钱，现金流也出了问题。虽然今年前三季度经营活动产生了1.16亿元的正现金流量，但这是在多年净流出的背景下才扭转的。2024年全年还在倒贴钱——净流出了6764.46万元呢！与此同时公司还在拼命借钱筹钱。 这种局面让生意宝的资产负债率节节攀升，从十年前的11%涨到了2025年三季度末的29.9%。财务杠杆越玩越大。 现在大家都在想：那个号称要连接供需、赋能中小企业的供应链金融模式到底靠不靠谱？当大股东都不看好的时候市场也就更不淡定了。 产业互联网的故事能不能长长久久地讲下去？关键还得看能不能真正创造经济效益而不是光吹牛！