最近几年，中国证券监管部门陆续推出了像《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》这类文件，把支持并购重组的力度给不断加大了。根据万得资讯的统计数据，2025年A股上市公司一共搞了4801次并购重组，总共花了约2.97万亿元，跟2024年比起来分别增长了5.45%和16.68%。不过实际操作起来，咱们的并购重组市场还是有点问题。首先是周期长，虽然推出了“简易审核”“小额快速”“绿色通道”这些快审政策，但门槛高，流程还是慢。2025年结案的那些项目，从接收到审结平均要171天，最长的甚至拖到了546天。 其次是部分并购质量不高，有些公司收购后营收和利润反而降了。还有一些标的公司在对赌期间或期满后业绩大变脸，甚至出现财务造假，这对上市公司和投资者都是很大的伤害。再者支付方式太单一了，大部分都是用现金买的，股权和债权支付的比例很低。2025年那4801起并购里用现金的有3808起，占了大部分；股权支付的只有199起，占4.14%；债券或债权支付的更少，只有91起，占1.90%。 最后还有忽悠式并购的风险。有些公司打着发展“第二增长曲线”的旗号，随便出个不靠谱的重组方案就停盘了，结果方案没落地股价跌了一大截，大股东趁机高位套现跑路。 针对这些问题，全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东提出了几个建议。 第一是优化审核流程，提高效率。可以把“简易审核”的范围扩大一点，不光是那些大市值公司能用，产业链上下游整合或者“专精特新”企业这种符合国家战略的交易也能享受政策红利。还要细化“绿色通道”的标准，最好有个具体的实施细则。 第二是完善监管体系提高质量。在业绩承诺里不光看财务指标，还得看看产品研发、业务整合这些情况。现在标的公司只披露年度审计报告也不行，在承诺期内要增加重大财务信息、项目进展、人员变动这些内容的披露要求。另外还要建立一个长期跟踪评估机制，让地方金融局和证监局盯着本地上市公司的大项目后期整合怎么样。 第三是推广多元化支付工具解决资金问题。银行得大力发展专项并购贷款产品。支持企业发并购债和资产证券化产品。还得鼓励国家和地方的引导基金去设立并购主题子基金来引导社会资本投重点产业整合升级。 第四是要防控风险保护投资者利益。上市公司得把重组预案里的必要性、合理性说清楚，特别是对行业的理解和整合管理能力。“事后”如果重组黄了就得严查有没有内幕交易或者配合减持的情况。