咱们来看下中东那边的火药味又把日元给折腾成啥样了。就在3月31号，美元兑日元还在159.40那晃悠，原油因为伊朗那地儿打得热闹，价格硬是被推到107美元每桶了。日本央行也还在按兵不动，就是在3月中旬开的那个会里，硬是以8票赞成1票反对的结果，把那0.75%的短期政策利率给锁死了。国内的物价倒是稍微消停点，日本2月的消费者物价指数同比涨了1.3%，东京3月的数据也显示整体通胀压力没那么大了。德国商业银行就说了，要是这仗拖得太久，能源价格还得往上窜，日本央行很可能会把本来打算6月才动手的加息提前到4月底去开的会上搞。不过话又说回来，这招对日元的支撑估计也就那样。 咱们再把视线拉回到通胀这个话题上。2026年2月全国消费者物价指数同比涨了1.3%，这可比1月的1.5%少了0.2个百分点，是从2022年3月开始以后跌得最惨的一次。如果不算上新鲜食品的影响，核心指数反而冲到了1.6%，好歹还是在2%目标区间里。要是把能源和新鲜食品都去掉，那个所谓的核心核心指数还维持在2.5%高位呢，说明国内的底子还是挺稳的。东京那边3月份的初步数据看着也还行，整体涨了1.4%，核心的是1.7%。值得注意的是汽油在东京占比才0.5%，但在全国层面可就不一样了。别看现在油价在涨，食品价格一直在往下掉呢，暂时把这冲击给盖住了。做了季节调整后，去掉能源和新鲜食品的价格环比涨了0.18%，这也还是在2%的目标区间里头。 日本央行最新出的论文也说通胀正慢慢在1.5%到2%之间站稳脚跟了。短期内这油价一冲虽然麻烦不大，但要是这仗长期打下去，那种输入型的通胀压力就上来了。这就好比给企业和工人谈工资的时候搞个“工资价格螺旋”，央行的日子就不好过了。现在海湾那边航运全断了，日本又是高度依赖进口的大户，那输入型通胀压力确实大得很。汽油在全国消费者物价指数里占比比东京高多了。要是这仗拖个四周还没消停，这能源价格的第二轮影响肯定会在运输、制造还有零售环节里显出来。 德国商业银行就警告说，“如果冲突持续”，那提前加息的可能性就大了。不过他们也强调现在的趋势还是在可控范围里。只要你往每个桶里多加10美元的汽油钱，估计就能让日本整体的消费者物价指数额外再涨0.2到0.3个百分点呢。这是个不小的数！日本央行现在就是想再观望观望数据怎么变再动手。但如果伊朗那边在4月底会议前还不打烊，央行估计就得改主意了。这是因为能源这一波冲击本身不会把2%的目标给废掉，但要是第二轮在交通或者食品加工那边传开了，政策宽松的余地就没多少了。 哪怕日本央行真的在4月底把利息给加了一下，其实对日元也就是个象征性的支持作用。因为冲突带来的能源成本上涨会直接把日本的经常账户给搞砸了，然后通过进口价格传到国内生产者价格指数那边去。那些做交易的人都盯着4月底会议前后的油价和通胀数据有没有同步变动呢？大家也想听听央行对第二轮效应的说法变没变！这些才是决定日元汇率接下来怎么走的关键因素。