问题：全球资本市场加速数字化、直通式处理（STP）日益普及的背景下，传统以实物股票及纸质证明为核心的证券持有与转让方式，已难以满足高频交易、跨境配置与风险管理对效率的要求。香港作为国际金融中心，推进无纸证券市场制度，意在从制度层面贯通发行、登记、托管、结算与投资者服务等环节，提升市场运作效率与韧性。 原因：香港证监会30日表示，在获得市场广泛支持，并与香港交易及结算所有限公司、香港证券登记公司总会有限公司保持紧密协作的基础上，过去一年对应的准备工作持续推进，目前已进入收尾阶段，预计制度将于2026年11月16日实施。监管部门同时披露，为配合相关法例生效，预计将于2026年第二季度向香港立法会提交生效日期公告。业内人士认为，时间表明确后，有助于市场机构同步安排系统改造、客户沟通及合规衔接，减少过渡期的不确定性。 影响：按安排，新上市证券将自上市起以无纸形式发行；实施日期前已上市证券，则由发行人在五年内分阶段纳入新制度。持有股票证明书的投资者可自行决定转换为无纸形式的时间。香港证监会指出，现行中央结算及交收系统内的名义持有人架构将继续保留，中央结算系统仅作有限调整，其中变化较为明显的是证券存入及提取流程；相关流程与费用的修订，可能推动中介机构相应调整业务模式、营运流程以及客户与文件安排。市场人士预计，制度实施后将降低纸质凭证的管理成本与交收摩擦，提升处理效率与透明度，并为更自动化的服务与更数字化的投资者体验打下基础。 对策：监管机构表示，将继续与交易所及证券登记公司总会合作，确保新制度按计划推出，并加强公众对新制度的了解；同时鼓励中介机构尽快完成准备工作，确保制度生效时可顺利操作。业内建议，券商、托管机构与登记代理可从三上提前部署：一是升级账户与交收相关系统，完善与中央结算系统新流程的对接；二是梳理客户文件与授权机制，强化信息披露与风险提示，降低转换过程中的争议与操作风险；三是开展员工培训与应急演练，确保在业务高峰或市场波动时仍能稳定运作。 前景：同日港股市场震荡走低，恒生指数、恒生科技指数等主要指数收跌，科网板块普遍承压，反映外部环境与业绩因素仍在影响市场情绪。在个股层面，耀才证券发布多份公告称，公司执行人员接获依据香港《公司收购及合并守则》规则22作出的交易披露，涉及公司股份买卖。公告显示，有机构作为与要约人有关联的联系人于当日进行股份交易，但未披露交易股数、持股比例及要约人身份等关键信息，是否触发强制全面要约义务仍有待更披露。分析人士指出，在市场波动背景下，制度改革与公司层面的收购合并动态交织，投资者更需要依托权威披露与规则框架作出判断，避免被不完整信息误导。
香港金融市场的改革既是对数字化趋势的回应，也是巩固国际金融中心地位的重要一步；无纸化制度有望提升市场运行效率，但成效仍取决于监管安排与市场参与者的执行配合。在全球格局加速调整的背景下，香港需要以制度创新持续增强市场韧性与竞争力，为“一国两制”实践提供更有力的金融支撑。