袁记食品集团于2026年1月12日正式向香港联交所递交主板上市申请，华泰国际与广发证券担任联席保荐人。该举动标志着这家成立于2017年的餐饮企业正式踏入资本市场，也反映出其短短数年内实现的快速扩张。 从规模数据看，袁记食品的扩张成绩确实亮眼。截至2025年9月30日，公司全球门店总数达4266家，较2023年初的1990家增长114.4%，覆盖中国32个省份及新加坡、泰国等海外市场。按门店数量计算，公司已成为全球最大中式快餐企业。这一扩张速度在餐饮行业中属于罕见的高增长。 支撑这一快速扩张的核心动力是高度依赖加盟的发展模式。公司加盟门店占比超95%，2065名加盟商人均运营2.06家门店。这种轻资产模式使企业能够以最小的资本投入实现规模的快速增长。在区域布局上，公司呈现明显的下沉与全国化特征，一线城市门店占比从2023年的58.1%降至51.0%，三线及以下城市占比提升至26.6%。同时在北方传统面食市场快速渗透，2025年东北、西北区域门店数分别同比增长262%、51%。 然而，财务数据背后隐藏着增长乏力的信号。公司营业收入从2023年的20.26亿元增至2024年的25.61亿元，年复合增长率26.4%。但2025年前三季度营收增速明显放缓至11.0%，门店GMV增速也从30.9%降至6.4%，反映出规模扩张的边际效益递减趋势。更值得关注的是，尽管营收持续增长，公司净利润却出现下滑。2024年公司净利润1.42亿元，较2023年的1.67亿元下滑15.0%。 利润下滑的主要原因在于毛利率下降与费用增加。公司毛利率从2023年的25.9%降至2024年的23.0%，低于行业头部中式快餐企业平均28%-32%的水平。同时，销售及营销支出、行政支出分别同比增加63.6%、20.2%，这些成本压力直接侵蚀了利润空间。 收入结构上存在明显的集中风险。袁记云饺品牌贡献96.6%的收入，零售品牌袁记味享占比仅2.6%。更为突出的是，向加盟商销售食材占比高达97.2%，公司收入高度依赖加盟体系的供应链输出模式。这种单一的收入结构使企业面临较大的经营风险。 加盟模式的激进扩张也带来了食品安全管控的隐忧。2024年11月，北京海淀区六道口店消费者在鲜肉云吞面中吃出一条长约3厘米的黑紫色蚯蚓，引发社会广泛关注。事件发生一个月后，袁记云饺才发布道歉声明，称已责令涉事加盟门店停业整顿一周，对店长作出开除处理。这种缓慢而低效的响应速度直接暴露了依赖加盟模式激进增长下的品控危机。 进入2025年，类似问题仍在蔓延。6月，重庆财富MALL店被曝后厨肉馅表面有飞虫爬行，品牌方仅采取消杀措施了事；2026年1月，西安草场坡店消费者反映云吞面中虫草花存在霉点，商家不仅否认问题，还拒绝退款。在黑猫投诉平台上，关于袁记云饺的投诉中，毛发、石子、塑料片等异物问题及变质食材导致肠胃不适的反馈占比居高不下，暴露出品控漏洞的普遍性。 这些食品安全事件的频发，反映出加盟模式下品质管控的系统性缺陷。当企业将95%以上的门店交由加盟商运营时，对食品安全、卫生标准、操作规范的监督难度大幅增加。加盟商的利益驱动与企业的品质要求之间存在潜在矛盾，而企业的响应机制和处罚力度似乎还不足以有效制约加盟商的行为。
规模扩张只是起点而非终点。对餐饮企业而言，如何在快速成长中守住食品安全底线、平衡加盟商利益与品质管控，才是真正的长期考验。面对资本市场与消费者的双重审视，袁记食品需要拿出更有力的解决方案。