一、年初升势明显，汇率重返关键区间 2026年伊始，人民币对美元汇率延续去年末的强势，突破“7”关口后继续走高并保持稳固。截至2月13日，人民币对美元即期汇率年内累计升值776个基点，升幅1.11%；中间价累计升值890个基点，升幅1.27%。春节假期前最后一个交易日，即期汇率16时30分收于6.9114，夜盘收报6.9032，整体运行平稳。 这轮升值并非偶然。从时间点看，人民币走强与国内经济企稳、资本市场吸引力回升、国际收支结构改善等因素同步出现，反映出市场对中国经济中长期预期有所修复。 二、政策导向明确，官方强调汇率调节功能 政策层面，人民银行在2025年四季度货币政策执行报告中新增“起到汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能”的表述，表达出清晰信号：汇率在宏观调控中作用被更强调，汇率的市场化与弹性特征也获得更明确的制度层面支持。 1月15日国新办新闻发布会上，央行表示人民币汇率预计将继续双向浮动、保持弹性，并将加强预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这个表态为市场预期提供了参照，也为汇率在合理区间内波动留出空间。 有分析认为，随着汇率稳定性改善，其对货币政策操作的约束减轻，有利于央行在利率调整、流动性管理各上保持更大灵活度，使货币政策更聚焦于国内经济运行。 三、内生因素提供支撑，基本面修复是关键 从内部因素看，人民币走强的核心仍于基本面改善。 贸易上，2025年12月出口增速回升，全年贸易顺差再创新高，为经常账户提供支撑。同时，出口结构继续优化：控制对美贸易敞口的同时，与东盟及“一带一路”沿线经济体的贸易联系加深，有助于分散外部冲击并提升人民币对一篮子货币的稳定性。 资本流动上，自2023年底以来，境外资金对中国证券市场的投资由净流出转为净流入，并呈持续改善迹象。随着全球宏观政策逐步转向、中国资产相对优势显现、资本市场开放推进以及中长期预期改善，外资回流趋势有望延续。 通胀方面，国内通胀仍处低位，但随着内需回暖，通胀可能温和回升，从价格层面对汇率形成一定支撑。 四、外部扰动仍在，短期波动风险未消除 尽管内生因素整体偏暖，外部不确定性仍是影响人民币短期走势的重要变量。 从美元走势看，在有关政策预期影响下，美元指数可能因紧缩预期阶段性走强，从而压缩人民币被动升值空间，短期波动风险仍需关注。 不过从中长期看，美元指数更可能呈现“缓慢走弱”的走势，持续强势的难度较大。这意味着外部环境对人民币的总体压力或将减轻，人民币后续表现更取决于国内基本面与资金流向的持续改善。 五、机构观点：温和升值路径更清晰 多家机构认为，在基本面修复、资本流入改善、政策预期相对稳定等因素共同作用下，人民币汇率后市有望延续温和升值，汇率弹性也将进一步增强。供需变化与市场预期在汇率形成中的作用预计更为突出。 同时，机构也提醒，短期仍需警惕美元指数反弹带来的扰动，避免单边预期过度累积，防范汇率出现超调。
汇率既是宏观经济的“晴雨表”，也是开放条件下的重要价格变量。人民币开年升值超过1%，在一定程度上反映了市场对中国经济韧性和政策框架稳定性的认可。但在汇率回到关键点位后，更需要以更理性的预期看待双向波动。坚持以基本面为锚，发挥汇率自动稳定器作用的同时防范超调风险，才能更好服务高水平开放与高质量发展。