有安联Allianz发表的一篇报告说，全球经济增长虽然还能撑住劲儿，不过确实是越来越难往前了，整体表现虽然挺猛，但地区和行业之间的差别特别大。2025年全球GDP预计增长3.0%，2026年降到2.9%，2027年再降到2.8%。要不是美国和中国贡献了六成多的增长增量，全球增长势头早就没戏了。美国经济就像一辆车跑双速路一样，贸易战带来的坏影响比预想的小。2025年那个搞AI的信息通信行业拉了一半多的GDP增长，再加上大家消费坚挺和银行放贷多了，2026年美国的GDP增速能冲到2.5%。中国出口增长比大家想的还好，靠换条路做生意和抢市场份额实现了逆势增长，可内需还是差点意思，还得靠政策帮忙托底。2026年中国GDP大概能长4.7%。 欧元区那边就显得不温不火，2026年预计就只有1.1%。德国结束了那三年又停滞又通货膨胀的局面，反弹了0.9%。法国和西班牙是靠投资和出口稳住了阵脚。只是因为爱尔兰的计算方法有点特殊，才把整个欧元区的增速给拉下来了。全球贸易看着挺强韧的，2025年贸易量增速又提高到3.5%。主要是因为关税调低了、企业换了贸易路线再加上对AI的投资多了。集装箱往亚洲还有新兴市场跑得多了，货运价格慢慢就回到正常水平了。 物价涨和货币政策走势完全不一样。欧元区的通胀已经接近2%的目标了，美英日那边却老是超出预期。美联储估计到2026年一季度最后降一次息就维持现状了。欧央行一直不降息也不加息。英国央行在降息，日本央行在加息。发达市场的表现跟开双速车一样，新兴市场整体比发达市场还要结实点。 企业这块儿看2026年全球企业的盈利还是会一直往上走的。美国公司的盈利特别猛，欧洲公司也开始反弹了。搞AI成了企业花钱的大头动力。2026年全球搞AI的投资加起来预计能到5710亿美元。科技和医药行业特别亮眼，搞车的行业现在面临着转型的压力。公司的账本总体上还挺结实的，就是借钱的成本高了点。 资本市场因为处在大周期的后半段也还挺有韧性的。全球股市连着三年上涨，利率和汇率也都稳稳当当的。私人市场现在是关键时候。搞AI、能源电网投资还有房地产重新估值成了长期价值的核心。私募股权、私人债务还有基础设施股权这些细分领域都有各自的增长潜力。房地产市场分化严重，好资产和坏资产差别挺大的。 下面就是报告里的一些主要内容了。