在一个普通的日子，也就是3月27日，深圳商报·读创客户端的朱峰记者发现，河南五星新材科技股份有限公司把自己的IPO申请提交给了深交所主板，由东吴证券帮忙保荐。这个企业说自己是中国特种石墨生产行业的领头大哥，主要是给人做高性能的特种石墨材料和产品。他们家的东西主要有细结构等静压高纯石墨材料和高纯石墨制品。 不过翻开招股书一看，大家才发现公司这两年的业绩是先涨后跌。在2022到2024年这三年里，公司的营收分别是12.71亿元、17.68亿元、12.83亿元。特别是到了2024年，一下子就同比掉了27.44%。净利润也是这样，从4.57亿元涨到7.14亿元，最后又跌到4.22亿元，回落幅度高达40.87%。到了2025年前三季度，情况更糟，营收只有7.91亿元，净利润变成1.79亿元。 这还不算完。虽然五星新材的毛利率一直比同行高很多，但在2025年前三季度这个数据是在跌的。从52.12%跌到39.82%，但这还是同行均值的5.38倍。要说具体的数字差异大不大？同行均值才6.24%，他们却高出33.58个百分点。公司解释说这是因为产品结构不同、品牌影响力强、生产工艺先进和技术不断优化。 看看净利率的表现也让人担心。2023年到2025年前三季度，公司的净利率分别是40.38%、32.91%、22.62%，一直在往下掉。就连加权平均净资产收益率也连续大跌。2022到2024年分别是57.17%、50.13%、19.84%。到了2025年前三季度更是暴跌到7.51%。 这时候公司也有点慌了，承认因为新上的项目得等段时间才能见成效，所以短期内净资产收益率肯定得降下来。再说产品方面也让人心里没底。在2024年和2025年前三季度，高纯石墨材料的销售收入和平均售价都在缩水。销售收入从15.789888亿元降到7.482573亿元；售价也从42344.11元降到了26867.24元。更惨的是高纯石墨制品的情况。销售收入从1.163619亿元掉到了125.989万元；售价从896.94元跌到188.76元。 存货这一块更是个大麻烦。账面上存货的金额高达10.86亿元，占总资产的31.56%。存货和它占的比重这几年一直往上涨；可周转起来却很慢，只有0.64次。万一原材料或者产品的价格大幅波动导致存货跌价，那就直接会把利润给吃掉。 股权结构上也不太好看。赵俊一直接和间接持有35.67%的股份。他同时还控制着合泽汇智、合佳赛特等几家公司的表决权比例合计90%，他既是控股股东又是实际控制人。这次发行完以后他还能掌握81%的表决权比例。 这次IPO他们计划募资7.128亿元，要用来建年产2万吨超细结构各向同性高纯石墨项目、升级研发中心还有补充流动资金。其中有1.5亿元要拿来补充流动资金。可你别忘了报告期内公司已经合计分红3.19亿元了。先把一大笔钱分给股东再去募资补窟窿？五星新材这一招操作让人看了直犯嘀咕。