大家好，欢迎收看本期节目。我们今天要聊一聊公募基金行业，特别是最近热度颇高的永赢基金。这只基金在2025年第三季度交出了一份亮眼的成绩单：混合型产品管理规模突破千亿元大关，排名从第45位一路飙升到了第10位。不少产品的收益率在这一年里大幅上涨，成为了市场上的焦点。但问题也随之而来，投研体系正面临巨大的震荡。 今年以来，像固定收益投资部投资副总监杨凡颖这样的资深基金经理，陆续辞任了自己的在管产品。这些人平均从业超过7年，都是公司里的中流砥柱。与之形成鲜明对比的是，新招来的基金经理大多没什么经验，整个团队的平均管理年限明显比同行低。这种“老将退位、新人上位”的现象，跟规模的迅速扩大放在一起看，其实暴露了公司内部治理和人才培养的深层次矛盾。 为了在市场上争得一席之地，不少基金公司都在尝试开发一些介于主动管理和被动工具之间的产品。这种产品既想保持赛道清晰，又想赚更多钱。但实际上做起来很难看，持仓往往高度集中在少数几只股票上，风格也很激进。以永赢基金的某些产品为例，前十大重仓股占净值的比例长期都在70%以上，有时候甚至超过了80%。分析人士指出，这类产品虽然在单边上涨时表现很好，但缺乏像指数基金那样的契约约束，完全靠基金经理自己瞎猜。如果投研经验不够丰富，再加上内部监督跟不上，很容易偏离原本的策略，变成高风险、高波动的投机工具，跟投资者想要长期持有的需求正好相反。 近年来我国公募基金行业整体规模一直在增长，新产品也层出不穷。不过有些机构为了冲排名，太看重营销和短期业绩了，反而忽视了长期的投研建设和风险管控。这就导致人才流失和策略变形等问题越来越严重。监管部门也注意到了这些问题，2024年发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》里说得很清楚：机构要摆正经营理念，别光顾着规模冲动；要强化投研核心能力建设，杜绝为了短期利益而折腾。 面对这样的局面，基金公司得回归资产管理的本源。一方面得把人才培养机制完善起来，搭个老中青衔接的梯队；另一方面也要在产品设计和运作过程中把合规做好。对于投资者来说，也要理性看待净值波动，别老盯着短期业绩挑那些看起来很牛的产品。选基金的时候最好综合考察一下机构的投研实力、产品的长期表现和基金经理的经验。 现在行业正处在转型期，规模扩张的时代已经过去，现在要靠质量提升来赢得市场。机构只有把投研内功练好、治理结构理顺、受托责任守好，才能真正走得长远。未来随着资本市场改革的深入和投资者教育的普及，行业肯定会更专业化、更规范化。公募基金要想健康发展，关键还是得把规模和质量、创新和稳健给平衡好。在市场规模越来越大的今天，怎么建个长期有效的投研体系、守护好投资者的信任成了摆在所有人面前的一道大考题。大家只有不忘初心，回归资产管理的初心，才能走得稳当且长远。