把时间回溯到2022年2月9日，当时10年期美债的收益率创下了一个多月的新高。在中东冲突不断升级、全球金融市场剧烈动荡的时候，投资者们原本以为传统避险资产美国国债会成为资金的避风港，然而这次情况却截然不同。随着3月28日以及3月29日这两场国债拍卖的不理想收场，投资者对于美债的需求变得格外疲软，债券价格因此承压，收益率随之不断攀升。 智通财经APP得到的消息显示，美国财政部在周三进行了390亿美元的10年期国债发行，前一天还完成了580亿美元的3年期国债拍卖。在过去的经验里，中东局势的紧张和股市的下跌通常会让大家把资金转向美债，但这次市场的反应恰恰相反。周三这场10年期国债的拍卖结果并不理想，最终的中标收益率定格在了4.217%，比拍卖前的市场水平高出了0.6个基点。拍卖收益率高于市场价往往意味着买家稀少，美国财政部为了吸引买家不得不把收益率调得更高一点。 其实在这之前一天的3年期国债拍卖里，情况也大同小异，投资者对美国国债的兴趣明显降低了。需求的减少直接导致了国债价格的下跌，而债券价格和收益率向来是反方向变动的。结果就是10年期国债收益率一度冲到了4.225%，达到了自2022年2月9日以来的最高点。分析人士认为，大家目前没看出买10年期国债的显著优势在哪里。目前2年期和10年期美债的利差只有0.5734个百分点，比一个月前的0.728个百分点收窄了不少。 这种利差收窄的情况意味着持有长期债券所承担的风险并没有换来更多的额外收益，这就削弱了长期美债的吸引力。另外还有一个因素不能忽视，那就是最近企业债的大量发行分流了部分资金。市场正在消化一波新的企业债供应，其中就包括亚马逊（AMZN.US）刚发的那一批。这些高评级的公司债抢走了本来可能流入美国国债市场的钱。 长期以来，美国国债都被看作是全球最安全的政府债券之一，在政治局势紧张的时候总是能吸金不少。不过自从中东冲突爆发以来，美债的价格却一直跌跌不休。再加上这次拍卖需求这么差，它在动荡时期作为避险资产的吸引力也就变得越来越弱了。