海底捞近日公布2025年全年业绩报告，这份成绩单既反映出中式餐饮行业面临的深层挑战，也表现出企业在主动求变中的战略调整； 从基本面看，海底捞的增长势头明显放缓。2025年营收432.25亿元，同比增幅仅为1.1%，增速较往年大幅回落。更值得关注的是利润端的压力，净利润同比下降14%至40.42亿元，核心经营利润同比下降13.3%至54.03亿元。这种"增收不增利"的局面反映出行业竞争加剧、消费需求变化等多重因素的叠加影响。 成本端的上升是利润压力的重要来源。原材料及易耗品成本从2024年的162.11亿元上升至175.26亿元，增幅达8.1%，占收入的比例也从37.9%上升至40.5%。此变化既反映了上游供应链成本的上升压力，也与公司优化菜品结构、提升顾客体验的主动调整有关。另外，员工成本为140.73亿元，基本保持稳定。 堂食业务面临的挑战更为直接。作为公司主要收入来源的餐厅经营业务，2025年收入同比下降7.1%至375.43亿元，占总收入的比例为86.9%。驱动这一下滑的核心指标是翻台率的下降——自营餐厅平均翻台率从2024年的4.1次/天降至3.9次/天，全年接待顾客约3.84亿人次，同比减少7.5%。整体同店销售额由352.69亿元降至328.95亿元，同店平均日销售额从85.2万元降至79.5万元。 面对这一局面，海底捞并未被动应对，而是采取了多项主动调整措施。公司在2025年推进"不一样的海底捞"战略，通过"一店一策"的差异化经营模式，根据不同商圈特质和细分客群的需求，构建了包括鲜切店、夜宵店、亲子店、宠物友好店等多种门店模型。截至年末，累计完成特色主题门店改造超过200家，这些创新举措旨在激发不同消费场景的需求。 门店结构的变化也说明了公司的战略调整。截至2025年末，海底捞品牌共经营1383家餐厅，其中自营餐厅1304家，加盟餐厅79家。年内新开79家自营餐厅，同时有85家自营餐厅因经营表现未达预期而关停或搬迁。这种"关而新开"的做法说明公司在优化门店质量而非盲目扩张，体现了更加理性的增长理念。加盟模式的推进也在加速，加盟业务收入从2024年的1671万元大幅增至2.70亿元，年内新开21家加盟餐厅。 多品牌孵化进入规模化阶段，为公司开辟了新的增长空间。截至2025年末，除海底捞品牌外，公司运营20个餐饮品牌，共计207家餐厅。这些其他品牌的经营收入达15.21亿元，同比增长214.6%，成为拉动整体增长的重要力量。 最为亮眼的是外卖业务的高速增长。2025年，海底捞外卖业务（含"下饭菜"）收入达26.58亿元，同比增长111.9%，实现了翻倍增长。这一业务板块的快速扩张，既补充了堂食业务的不足，也适应了消费者多元化、便利化的消费需求变化，成为公司在结构调整中寻找到的关键增长支点。 从地域分布看，二三线及以下城市仍是海底捞的主要贡献力量。二线城市487家餐厅贡献收入138.53亿元，占比36.9%；三线及以下城市571家餐厅贡献收入155.81亿元，占比41.6%。这一格局表明公司在下沉市场的深耕已见成效，但也有这些市场竞争加剧的挑战。 不容忽视的是，消费者的客单价基本保持稳定。2025年整体客单价为97.7元，较2024年的97.5元略有提升，说明虽然客流量在下降，但消费水平并未明显下滑，这为公司的后续调整保留了基础。
餐饮行业竞争正从"规模扩张"转向"效率与结构"的综合对抗。海底捞年报显示，传统堂食的增长空间趋缩已成为行业现实，企业能否在成本波动与需求分化中稳住基本盘、同时培育新增长点，考验的是精细化运营能力。对海底捞而言，在稳住翻台率和同店表现的基础上，把加盟、外卖与多品牌的增量转化为可持续的利润增长，将是下一阶段突破周期的关键。