近期全球资本市场出现一个引人注目的现象：国际投资者正在集中加仓中国大模型龙头企业；这个趋势在一级市场和二级市场同时呈现，规模与热度均超预期。 从融资端看，稀宇科技、智谱等企业先后登陆港股，获得海外主权财富基金的超额认购；月之暗面、阶跃星辰等企业也持续吸引全球顶尖科技资本加注。从交易端看，中东、新加坡、韩国等地的跨境资金持续净流入港股市场。以韩国投资者为例，截至2月26日，其年内在港交所净买入稀宇科技达2336.54万美元，该股成为韩国资金在港股的第一大买入标的。这种集中加仓行为背后存在深层的支撑逻辑。 首先，中国大模型产业已完成从技术探索向商业化兑现的关键转变。经过数年技术积累，头部企业已构建起从基础模型到"模型+平台+应用"的完整商业闭环。大模型不再是停留在概念层面的题材故事，而是能够创造实际收入、形成稳定利润的生产力工具。稀宇科技依托自研多模态模型构建全球化产品矩阵，截至2025年9月底，月活用户达2760万，累计用户超2.12亿，付费用户约177万。月之暗面的K2.5模型上线后近20天收入超过2025年全年，海外API收入与付费用户数大幅增加，在全球开发者平台调用量领跑，成为大模型商业化提速的标志性案例。 其次，中国大模型企业的国际竞争力超出预期。对应的产品已突破中文应用的局限，以多模态能力、极致性价比和高效迭代速度切入全球开发者与消费者市场，成为海外资金配置中国AI的核心逻辑。根据OpenRouter数据，2月9日至15日，中国模型的调用量达4.12万亿Token，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token。随后一周，中国模型周调用量更冲高至5.16万亿Token，三周涨幅达127%。这组数据充分说明中国大模型在全球市场的竞争力正在快速提升。 第三，估值洼地形成了鲜明的全球比价优势。经过多轮估值调整，中国AI资产的性价比显著凸显，与美股科技股形成明显的估值差异。对同时追求收益弹性与风险安全边际的全球资金来说，此时进行配置具有明显优势。这种估值差异为国际资本提供了更优的风险收益比。 第四，国际投行正在形成看多共识。高盛、花旗等机构近期频繁上调中国股票评级，明确将人工智能视作未来十年最重要的结构性机会，预测全球资金将持续向中国科技资产迁徙。高盛发布研报建议在亚太地区提高中国股票配置比例，预计2026年中国上市公司盈利增速将达14%左右，人工智能与科技板块是主要驱动力。这种机构共识进一步强化了国际资本的配置意愿。 有一点是，这波资金加仓热潮释放的信号意义远超资金流动本身。它印证了中国大模型产业的发展实力与商业化前景正迅速获得全球资本认可，标志着中国科技资产在全球配置中的地位正在提升。
国际资本的流向反映着对技术趋势和产业实力的综合判断；在大模型产业进入深水区的当下，持续的技术突破和商业化能力才是长期价值的决定因素。面对外部环境的不确定性，更需要通过扎实的产品和产业竞争力抓住发展机遇。