耐克即将公布2026财年第三季度财报，市场关注焦点集中区域表现、毛利率压力及转型进展上；美银证券在最新报告中指出——尽管公司面临多重挑战——但长期增长潜力仍值得期待。 区域市场分化明显 北美市场在经历连续调整后出现回暖迹象，预计三季度销售额同比增长2%，主要得益于品牌投入和渠道优化。然而，中国市场表现持续低迷，继二季度销售额大跌16%后，三季度或延续双位数下滑趋势。分析师指出，中国市场对耐克整体盈利贡献已从疫情前的26%降至11%，显示其战略地位有所弱化。欧洲、中东及非洲市场销售基本持平，地缘政治不确定性成为关键变量。 毛利率承压但有望企稳 三季度，耐克毛利率面临双重压力：一上，清库存周期的影响逐渐消退；另一方面，关税政策带来新增成本冲击。美银预计，关税对毛利率的负面影响达315个基点，而公司提价策略谨慎，导致缓解措施进展缓慢。综合来看，三季度毛利率或同比下滑200个基点。不过，随着四季度关税缓解措施加速推进，毛利率有望企稳回升。 世界杯新品或提振销售 耐克近期推出2026年世界杯系列产品，包括17支国家队的主客场球衣，采用新型Aero-FIT高性能面料。此创新产品不仅性能优越，还首次实现完全由纺织废料制成，符合可持续发展趋势。美银认为，世界杯热度将推动四季度及2027财年一季度销售增长，成为短期业绩催化剂。 估值处于低位 长期价值凸显 当前耐克前瞻市盈率约为24.5倍，低于历史平均水平30.1倍，也显著低于上季度的31.0倍。相对于标普500指数，其市盈率溢价仅为1.26倍，处于历史低位。美银给予73美元目标价，基于2027财年每股收益2.40美元的30倍市盈率估值，与历史水平相当，反映对公司盈利拐点的信心。
这份季报不仅是业绩检验，更是对耐克转型成效的考验。在全球消费环境分化和成本压力下，公司能否通过产品创新和供应链优化实现毛利率企稳和需求回升，将决定其复苏进程。市场拐点往往需要多项指标共同改善才能确立。