这几天的有色圈挺热闹的，黄金一个人扛大旗，锂价狂飙，其他金属就像在荡秋千，不太稳。先来看这一周的行情，简直就是冰火两重天。3月23日到27日，全球有色金属的走势像坐过山车。一边是黄金没受油价和美股下跌的影响，还是稳着走，“买预期、卖现实”的老剧本这次失效了。如果战争升级或者油价再涨，黄金那点抗通胀和避险的光环可能又要回来了。现在虽然美元压制着金价，但美国财政状况不稳定，经济又弱，要是通胀上涨速度超过加息速度，黄金还有机会大涨一波。 再来说铜，这周的库存减少非常多。LME和SHFE加起来减掉了约14.7万吨库存，社会库存也掉了10万吨，说明下游复工复产挺积极的。虽然LME美国仓库因为关税的事稍微累了点货，但整体去库的势头很强劲。今年以来铜精矿的加工费（TC）一直在降，港口库存又少，矿端和冶炼端的矛盾也变大了，现货升水一直在涨，给了铜价一点时间。 铝这边有点不一样。外盘情绪有点波动，但国内的旺季预期倒是升起来了。沪铝之前跌得挺猛，不过“适度宽松”的货币政策预期和AI服务器项目出来后，终端需求慢慢回暖了。供应这边还比较稳，内蒙古有家企业在慢慢放新产能；虽然库存还是在涨，但幅度变小了。价格跌下来后下游开始补库了。短期可能还要跟着外盘消息晃晃悠悠的，但中长期看新能源汽车、光伏和电力用铝需求都不错，产能又有限制，铝价中心应该会往上抬一抬。 镍和锡主要是被地缘情绪左右着。印尼的冶炼厂开斋节后复工了一点产量；但不锈钢那边传统旺季复苏不太好；三元电池和储能电池的需求倒是稳的。大环境还是主要影响短期走势，预计镍价会震荡一下再慢慢脱敏。 锡这边缅甸进口的锡锭增加了点量；国内冶炼厂也没怎么增产；周初价格低的时候刺激了下游补货；上期所的锡库存降到了7757吨；底部支撑比较强。 不过锡矿主产区的局势不稳；供应还是偏紧的；而且AI、新能源这些新领域用锡的需求挺旺；锡价还有往上冲的动力。 最后看锂这一块的供给出了点问题。津巴布韦宣布禁止锂精矿出口；澳洲那边柴油紧张也可能会影响锂矿生产；大家都挺担心供应的。 需求端就不一样了。高油价让大家更想搞新能源转型了；1到2月中国新能源汽车出口同比增长了88%；期货盘面也不太怕宏观的事儿了；短期锂价估计会偏强运行。 钴这一块下游采购比较弱一点；刚果（金）那边出口管控严了；国内硫酸钴工厂开工率也低；供应有点紧张；但终端动力电池订单没定数；大家也不想高价拿货；询盘和成交都很少。 短期钴价可能还要震荡一下；等需求那边有信号才行。