把这份研报的内容说出来，中金认为美债、黄金和恒科在局势缓和后买入的性价比挺高。只要油价不持续在100美元以上这种情况发生，那些因为悲观预期定价的资产，美债、黄金甚至恒科，都有机会修复。铜虽然也是负面预期，可因为需求影响大，排序靠后。伊朗局势还没明朗，但有几个前提挺可靠：四月可能会有反复波动，中期大概率不会失控。二季度中国信用周期偏弱，再加上外部冲击和需求不稳，寻找性价比高的资产更重要。 低仓位的人可以找那些已经把悲观预期算进去、跟利率和风险偏好挂钩、估值低的资产来布局。恒生科技、黄金、创新药这些就适合。短期可能不强，但预期足够低了。只要情况好转，修复很快。高仓位的人可以适当减仓或者买低波红利的东西对冲波动。二季度本来就没那么强信心，降仓能避风险也不会错过机会。银行、公用事业还有分红确定的好股票可以当底仓防守。 看好储能和煤炭这类供给冲击带来机会的板块是共识了，但交易太拥挤就别追高了。要是油价还高让化肥涨价，农产品也可以关注一下。看量化模型显示科技硬件、互联网、化工、建材、钢铁近期表现好点；银行、生物科技、有色基本面好但交易打分低，适合当底仓或者左侧买入；煤炭、油气和公用事业短期有点拥挤。记住这是短期数据反映状态，只能辅助参考。 特别要说的是3月30日中金的报告里提到这些内容。只要不发生油价长期在100美元以上的坏情况，那些因为预期太差被低估的美债、黄金还有恒科就有机会。铜也是因为需求影响才排在后面。伊朗那边前景不明朗不过几个判断能信：四月里局势大概率会来回波动、中期失控不太可能发生。二季度中国本来就信用周期弱些再加上外部冲击和外需不稳，这时候更得找性价比高的资产了。 仓位低的人可以提前布局那些已经把悲观预期算得差不多、跟利率和风险偏好绑得很紧、估值跌到了底部的品种。恒生科技、黄金还有创新药这些就挺合适的。短期可能跑不过那些强势板块，但因为市场预期已经够低了下跌空间不大了。只要情况变好或者极端情形不发生就容易先涨起来。 仓位高的人面对短期波动可以适当减点仓或者配置偏防御的低波红利类产品来对冲风险。二季度本来信用就偏弱加上外面有地缘冲突和外需不明朗整体市场也没那么悲观适度减仓能避免波动还不至于错过太多机会。银行、公用事业和那些现金流稳定分红确定的好股票可以放在底层当防守用。 这种资产虽然弹性小但在市场没有共识的时候能降低波动控制回撤。看好储能和煤炭这类受益于供给冲击和能源安全逻辑的板块是大家都在看的共识性交易有些拥挤了所以不宜过度追高。要是油价一直高位运行市场强化保供预期这类板块天然容易获得资金关注和上涨动力。 问题在于现在大家对这些板块的预期已经挺高了资金抱团也很明显交易拥挤度达到了近一年的100%历史分位接下来赔率和逻辑强度未必对等了。如果油价高位导致化肥和粮食涨价农产品也可以逐步关注一下。 从量化数据角度看短期轮动模型显示科技硬件、互联网、化工、建材、钢铁盈利估值还有资金交易维度表现较好可以优先布局；银行、生物科技、有色这些基本面强但资金交易打分偏低可以持续关注等待时机更适合做底仓或者左侧配置；相反煤炭、油气还有公用事业等短期有些拥挤了。需要说明的是模型单纯基于短期数据反映板块状态只能作为长期基本面逻辑之外的辅助参考如果景气方向在短期过于拥挤状态下也不宜过度追高。