围绕退市风险股的非理性交易近期再度升温。
以ST立方为例，公司面临重大违法强制退市风险，在多次停牌核查、风险提示不断强化的背景下，股价仍被资金反复拉抬，呈现明显背离基本面的波动特征。
这类“炒差”“炒退”现象，不仅把投资者推向高风险境地，也对资本市场稳定运行与价值投资生态形成冲击，值得高度警惕。
问题在于，退市风险股被贴上风险警示标识后，本应在充分风险定价基础上回归理性交易，但现实中仍有部分资金以“末班车”心态追逐短期价差，甚至将停牌核查、风险提示等严肃制度安排当作投机题材，制造情绪波动。
一旦市场出现“少数人侥幸获利”的示范效应，便可能吸引更多投资者跟风入场，进一步放大非理性涨跌，形成以投机代替投资的恶性循环。
原因层面看，一是投机心理与信息不对称叠加。
部分投资者忽视退市制度的刚性约束，抱持“快进快出”“击鼓传花”的侥幸预期，对强制退市的概率与后果估计不足。
二是短线资金利用市场情绪博弈。
退市风险股流通盘相对有限、价格弹性较大，容易成为短期资金进行拉抬、对倒乃至操纵的目标。
三是对“风险警示”的理解仍存在偏差。
有的投资者将风险警示当作“特殊机会”，片面期待重组、救助等极小概率事件，却忽略依法退市已成为常态化制度安排。
四是个别主体信息披露不充分、风险提示不够直观，亦可能降低投资者对风险的感知强度，给市场情绪化交易留下空间。
影响不容小觑。
对个体投资者而言，退市风险股的交易更像在高空走钢丝：若公司最终触及强制退市，股票将失去在二级市场正常交易的基础，后续处置渠道有限、流动性显著下降，价格大幅回撤的可能性陡增，投资者面临“高位接盘、难以及时退出”的现实风险。
对市场层面而言，非理性炒作会扰乱价格发现机制，使股价偏离企业真实经营状况，削弱资本市场“优胜劣汰”的功能；同时，资金被吸引至应被出清的低质量资产，挤占对优质企业、科技创新和实体经济重点领域的有效支持，扭曲资源配置效率。
更长远看，炒差炒退若蔓延，将侵蚀市场文化，增加波动和不确定性，削弱投资者信心，不利于形成长期资金愿意进入、愿意留下的良性环境。
对策方面，关键在于多方同向发力、形成合力。
首先，投资者要把风险意识放在首位，坚守“看得懂、算得清、承受得起”的底线。
面对退市风险股，尤其是涉及重大违法、财务恶化等情形的公司，应以制度规则为判断基准，避免用小概率事件对冲大概率风险；在作出投资决策前，需充分评估退市可能性、交易限制变化及可能出现的流动性风险，杜绝盲目跟风。
其次，上市公司及相关责任主体要压实信息披露义务，做到及时、真实、准确、完整，特别是在风险事项进展、可能采取的自救措施、退市安排及投资者保护提示等方面，减少市场误读空间；如确无实质性改善路径，也应依法充分揭示风险，避免模糊表述诱发误判。
再次，交易所与监管部门应进一步强化监测与执法联动，对异常波动、异常换手、集中拉抬等可疑行为提高识别效率，及时采取停牌核查、风险提示、交易限制等措施；对涉嫌操纵市场、内幕交易、编造传播虚假信息等违法违规行为依法从严查处，提高违法成本，压缩投机操纵空间。
同时，可持续完善退市相关配套制度与投资者教育机制，让风险提示更直达、规则更可预期，引导市场将注意力回归企业质量和长期价值。
前景来看，随着退市制度持续市场化、法治化推进，“有进有出、优胜劣汰”将成为资本市场更鲜明的运行特征。
退市常态化并不意味着风险增大，而是意味着劣质资产出清更顺畅、优质资源更聚集。
越是在这样的制度环境下，越需要市场形成清晰共识：退市风险股不是“套利乐园”，而是风险集中的敏感区域。
只有让投机炒作难以为继，让违法违规付出沉重代价，才能推动价值投资理念更加深入人心，促进市场定价机制更有效、资源配置功能更顺畅。
资本市场的健康发展离不开理性投资文化的培育。
当市场参与者都能敬畏风险、尊重规律，"炒差炒退"这样的投机乱象自然会失去生存土壤。
在建设现代化金融体系的征程中，唯有坚持市场化、法治化原则，才能真正实现资源的优化配置，让资本市场更好服务实体经济高质量发展。
这既是市场各方的共同责任，更是深化金融改革的必由之路。