当地时间上周五，美国金融市场在政策预期突变下大幅波动。美国最高法院当日裁定，当前大规模征收关税的做法超出了《国际紧急经济权力法》赋予总统的权限范围，这个判决为现行贸易政策带来重要法律阻力。此外，美国商务部公布的数据显示，2025年第一季度国内生产总值增速仅1.4%，显著低于市场普遍预期的2.8%；全年经济增速2.2%，也较上年度的2.8%明显回落。
这场司法权与行政权的拉锯，折射出美国经济治理中的结构性矛盾。在“下调关税以托底增长”和“守住财政收入、控制赤字”的两难之间，资本市场的乐观与实体经济的疲态形成对照。历史经验显示，当货币政策空间受限时，财政政策的腾挪将成为影响2026年美国经济走向的关键变量，全球投资者需警惕由此带来的资产价格重新定价风险。