巴菲特在2025年第四季度大幅减持亚马逊，差不多卖出了四分之三的持仓，转而增持《纽约时报》。伯克希尔哈撒韦的现金储备也涨到了3820亿美元，创下了新纪录，这表明巴菲特对现在美股的估值挺谨慎。另一边，段永平却在这个季度对英伟达进行了大举加仓，把手里的13.5亿美元投了进去。 目前市场上的气氛挺复杂，标普500指数突破6800点后变得不太稳，大家好像站在西瓜皮上很难控制方向。科技巨头的资本开支让市场很焦虑，美国那七大科技公司股价都跌了，相关的AI ETF更是一口气跌了10%。这说明大家心里的乐观劲儿没了，换成了恐慌，软件板块也跟着大幅回调。 地缘政治方面的风险也不小，伊朗最高领袖哈梅内伊说核能是伊朗不可剥夺的权利，这就意味着伊朗还会在核技术上继续折腾。按理说这种不稳定应该让黄金和原油走强才对，但这次黄金表现一般，反而是原油涨得很猛。今年原油的涨幅已经超过了黄金。我之前就说过，油价短期和中期还有上涨的空间，但从长期看还是有下行压力。不过现在我更担心油价一直涨个不停，这很可能让今年的通胀重新抬头。如果通胀真起来了，美股大概率得大调整，到时候美股进入熊市的概率高达99%。不过这个过程不会立马发生，得看具体的时间点。 港股跟外围市场比起来差别很大。恒生科技指数整体表现平平淡淡，今年已经跌了超过5%。不过像智谱、Mini Max这些新兴科技企业最近涨势很猛，今天一早上股价就涨得挺多。其实不管是港股还是美股现在都挺像的：那些老牌子的互联网龙头不行了，反而是一些刚上市的新兴公司涨了好几倍。 从历史经验看，2026年的资本市场肯定比2025年更难搞。2025年的起点大概在3100到3150点左右，可现在2026年的起点已经到了4100点上下了。这轮牛市好像快要到头了。建议大家今年保持谨慎点的态度。我的原则就是少赚一点没关系，但绝不冒不必要的风险。 不过大家也不用太慌，市场在这里直接崩盘的可能性不太大。等春节后市场稳当了，各类资产大概率会迎来一次明显的反弹。具体走势怎么样咱们春节后再看。