【问题】新能源汽车行业增速放缓、价格战加剧、技术路线分化的背景下——车企既要稳住规模和利润——也要通过持续创新提升产品竞争力，同时在资本市场和股东回报上给出更明确的安排；如何在“规模扩张—技术投入—现金流安全—品牌向上”之间形成可持续闭环，成为行业普遍面临的挑战。 【原因】年报显示，赛力斯2025年实现营业收入1650.5亿元，同比增长13.7%；归属于上市公司股东的净利润59.6亿元，每股收益3.68元，连续两年实现盈利。经营活动产生的现金流量净额为289.1亿元，同比增长28.42%，为持续投入和经营稳健提供了支撑。业绩增长主要来自两上：一是新能源汽车销量达472,269辆，同比增长10.6%，规模稳步提升；二是以问界为代表的高端产品组合带动盈利改善，新能源汽车毛利率达28.8%。其中，问界系列全年交付超过42万辆，覆盖40万元至50万元级核心区间，产品梯队更为清晰。 【影响】从市场端看，高端车型的交付表现提升了自主品牌中高价位区间的竞争存在感。年报披露，问界M9全年交付超过11万辆，保持50万元级车型领先；问界M8交付超过15万辆，位居40万元级前列；全新问界M7交付超过11万辆，更夯实主力销量盘。对企业而言，高端化有助于降低价格波动对业绩的冲击、稳定毛利，并提升渠道与供应链协同效率。对资本市场而言，盈利的延续性与现金流改善，为分红与回购提供了操作空间，也发出经营质量提升的信号。 【对策】在股东回报上，公司拟实施每10股派发现金红利8元（含税），2025年现金分红合计19亿元（含税），占归母净利润的31.9%；同时拟以自有资金回购股份，金额不低于10亿元且不超过20亿元。公司已进行2025年半年度分红，每10股派发现金红利3.10元（含税），合计约5.06亿元（含税），分红节奏更为连续。研发方面，赛力斯继续推进“软件定义汽车”技术路线，2025年研发投入125.1亿元，同比增长77.4%；截至年末研发人员9,019人，同比增长45.4%，占员工总数比重升至41.1%，累计授权专利8,046件。公司电动化、智能化方向推进平台化落地，明确“增程+纯电”双路径，并在增程器等关键环节提升市场份额，强化核心零部件与整车系统集成能力。同时，公司探索以5G与人工智能为底座的产业协同体系，推动新技术在制造、服务与运营环节应用，以降低成本、提升效率并优化用户体验。 【前景】赛力斯此前在香港交易所主板挂牌上市，成为实现“A+H”两地上市的企业之一。进入2026年，公司明确聚焦高端智能电动汽车主业，提出力争两年内实现“第二个百万辆”目标，并在巩固国内市场的同时，加快面向海外市场的车型研发与运营体系搭建。结合行业趋势，竞争正从配置与价格的对抗，转向体系能力的比拼，包括平台化研发、质量与安全、供应链稳定性、渠道服务与品牌建设等。赛力斯若要实现新一轮跃升，仍需在产能组织、成本控制、产品节奏与海外合规运营各上提升，并以稳定现金流与长期研发投入支撑技术迭代和品牌向上。此外，公司推进智能机器人等创新业务落地，可能为中长期增长带来新空间，但也需要与主业形成协同，避免资源分散。
在中国新能源汽车产业从规模扩张转向质量提升的阶段，赛力斯通过高端定位与技术投入实现了业绩与品牌的同步提升。其“研发—产品—市场”的正向循环，为行业转型提供了可参考的路径，也表现出中国车企参与全球竞争的更多可能。随着智能化竞争进入深水区，公司能否在稳现金流、强研发与提体系之间保持平衡，将决定其下一阶段的增长高度。