18.96亿元巨额亏损让斑马智能在2025年遇到了大麻烦，这是它三年亏损36.19亿元总额中的一部分。其实这笔钱主要花在了研发上，虽然金额在2023年时高达11.23亿元，但随着时间推移，无论是研发费用还是占收入的比例都在下降。研发费用率从128.8%降到了118.9%，再跌到84.2%。 这波危机之下，斑马智能也不甘心，打算用这笔钱把市场份额给抢占回来。公司盘算着怎么利用这笔钱来增强技术领导地位，或者去收购符合长期战略的公司。报告期内他们的营业收入是有起有伏的：2023年营收8.72亿元；2024年反而降到了8.24亿元；等到2025年虽说恢复到了8.61亿元，但还是没回到巅峰。 招股书上的数据也印证了这一点。最大的客户这三年分别贡献了4.13亿元、3.19亿元和3.38亿元，占比从47.4%降到了38.8%，最后又回到了39.2%。前五大客户总共贡献了7.83亿元、7.29亿元和6.58亿元，占比从89.9%一路下滑到76.4%。 斑马智能这个曾经凭借阿里与上汽双引擎驱动的智能座舱方案提供者，在行业狂飙突进时风光无限。然而三年累计亏损36亿却让市场担心起来。3月18日，它向港交所递表再次闯关。这家公司把软件赋能硬件当成核心理念，试图把冷冰冰的汽车变成能互动的智慧伙伴。它们自研的操作系统和AI架构能帮主机厂造出真正的智能车。 通过自然语音控制和个性化体验，车主可以在车舱里获得不断升级的服务。尽管营收在2024年短暂下滑后2025年有所恢复，但净利润依然难看：-8.76亿元、-8.47亿元再到-18.96亿元。为了稳固全球市场和国内份额，公司计划用这笔资金来做研发投入、开拓市场以及运营补充等工作。《电鳗财经》会继续盯着他们下一步怎么走。