中集环科（301559）发布了2025年年报，整体情况让人有些担心。利润这块降得很厉害，同比下降了62.91%，应收账款规模又特别大。大家给这个公司定下的预期是净利润能有2.2亿元左右，结果公司只赚了1.13亿元，相差挺多。营业收入也下降了28.65%，达到23.89亿元。不过值得注意的是，每股经营性现金流还是很健康的，达到了1.2元，同比增长了137.87%。 看一下第四季度的数据，营业收入6.39亿元，同比下降了35.78%，净利润更是只有1316.29万元，同比下降了89.36%。在最新一期财报里公司应收账款数额大得吓人，占净利润的比例高达218.21%。 毛利率只有14.0%，比去年少了16.01%，净利率也只有4.76%，缩水了47.14%。销售、管理还有财务这三方面的费用总共花了1.3亿元，占到营收比例的5.42%，比去年增加了522.29%。每股净资产7.61元，也比去年少了2.96%。证券之星的财报分析工具显示这个公司去年的ROIC只有0.89%，投资回报表现一般。不过好在它上市以来平均ROIC还是有13.89%的。 历史财报来看情况不算差（注：公司上市不到十年）。公司现金资产非常充足，商业模式主要靠研发驱动。建议关注应收账款情况（应收账款/利润已达218.21%）。分析师预计2026年净利润能到3.08亿元左右，每股收益大概是0.51元。 最近有机构问公司投资星环聚能项目的背景。可控核聚变技术前景广阔，市场规模很大。星环聚能的核心团队在这个领域经验丰富，在高端装备制造、精密焊接等方面有很深的技术积累，和中集环科合作比较契合。这次投资也是为了响应国家政策号召。 回顾一下这三年的数据：2023年净经营资产收益率是29.4%，2024年降到了11.6%，2025年只有5.8%。净经营利润从5.92亿元变成了3.02亿元再变成1.14亿元。净经营资产从20.13亿元变成了26.07亿元再变成19.77亿元。营运资本/营收在三年里分别是0.18、0.25和0.17。营运资本在三年里分别是8.56亿元、8.49亿元和4.05亿元。营收在三年里分别是46.63亿元、33.49亿元和23.89亿元。 这次财报公布的各项指标都不太好看。毛利率14.0%，同比减16.01%；净利率4.76%，同比减47.14%；三费合计1.3亿元；每股净资产7.61元；每股收益0.19元；每股经营性现金流1.2元。