证监会近日下发行政处罚决定书，对余韩操纵证券市场的违法行为作出处罚；该案持续时间长、涉及账户多、手法较为隐蔽，是近年来资本市场监管查处的典型案例之一。 从违法事实看，2019年6月25日至2024年8月16日，余韩控制使用包括“陈某某”等在内的67个证券账户，对“博士眼镜”股票实施长期、系统性操纵，扰乱了正常交易秩序。其主要手段包括三类：一是利用资金集中优势连续买卖，制造交易活跃的假象；二是凭借持股优势，通过大额交易影响市场预期；三是在其实际控制的多个账户之间相互交易，形成“自买自卖”的虚假成交。多种方式相互配合，共同影响股价与成交量。 操纵行为对市场影响明显。数据显示，在对应的期间，“博士眼镜”股价由13.72元/股上涨至37.81元/股，涨幅175.58%；同期深证成指下跌9.36%，两者偏离184.94个百分点。该偏离幅度显示，股价上行难以用公司基本面改善或市场整体走势解释，而与人为操纵密切相关。此类行为损害中小投资者利益，削弱市场公平与有效定价功能。 证监会在处罚决定中指出，余韩具有明确的操纵主观意图。现有证据表明，其通过上述方式有意识地影响交易价格和交易量，属于有预谋、有组织的违法活动。证监会同时认定，其不符合从轻或减轻处罚的法定情形，应依法从严处理。 基于事实认定和法律适用，证监会决定：没收余韩违法所得约5.11亿元，并处以等额罚款约5.11亿元，合计罚没超过10亿元。处罚力度传递出对市场操纵“零容忍”的明确信号。 该案查处具有现实意义。一是体现监管部门借助数据分析与调查手段发现隐蔽操纵行为的能力持续提升；二是高额罚没显著提高违法成本，强化震慑；三是公开处理有助于继续增强市场合规意识，维护良好市场秩序。 展望未来，随着监管技术进步和制度完善，操纵行为的隐蔽空间将进一步压缩。证监会将持续加强对异常交易的监测，对违法违规保持高压态势，切实保护投资者合法权益。
余韩案再次提醒市场，任何试图以非法手段扰乱交易秩序的行为都将受到法律严惩。推进规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场建设——监管部门需保持执法力度——市场参与各方也应自觉守法合规。多方共同努力，才能营造更健康稳定的市场环境，保护投资者合法权益，推动资本市场高质量发展。