英氏控股集团股份有限公司的北交所上市申请，给咱们交出了一份挺有意思的答卷。虽然现在的资料显示这家公司有望成为国内“辅食第一股”，不过跟其他小伙伴比起来，他们研发这块儿的投入确实有点不够看。特别是跟人家花在营销上的钱比，简直就是杯水车薪。 咱们看看他们给出的招股说明书，就能发现个大问题：最近这几年英氏控股的销售费用率一直居高不下。从2022年开始到2025年上半年，这个数字基本都在34%到37%之间晃悠，比行业平均水平高出一大截。花在哪儿了？大部分是给电商平台交的推广费、使用费还有佣金。这说明他们太依赖线上流量了。 反过来看研发费用率就更寒碜了。同期这个数据始终不到1%，跟行业平均水平差了不是一点半点。以2025年上半年为例，销售费用差不多是研发投入的50倍。这种“重市场推广、轻产品研发”的玩法在快消品圈并不少见，但对于强调科学喂养的婴幼儿食品来说，这事儿可能是个大隐患。 为啥会这样？其实跟行业大环境和企业战略都有关系。现在的辅食市场属于快速发展又竞争激烈的阶段。国际大牌有先发优势和品牌积淀，本土新锐品牌靠着线上渠道和营销创新快速崛起，还有一些综合食品企业也在往里挤。在这种环境下，企业为了抢市场份额往往不得不加大营销投入。英氏控股自己也说过，报告期内就是通过线上线下各种手段来提升品牌影响力的。 高额的营销投入确实能在短期内把销售额给拉上去，帮企业坐稳行业头把交椅。可这也会导致成本变高、利润缩水。更关键的是，如果长期不搞研发创新，在产品同质化竞争越来越严重的时候，公司的核心竞争力就会被削弱。毕竟婴幼儿食品对科学性和安全性要求那么高，得靠持续研发来保证产品升级换代才行。 要是核心产品力跟不上光靠营销硬撑，品牌溢价能力就会不足，用户忠诚度也没法维持下去。到时候市场份额很可能会被那些更有研发实力的对手抢走。 好在这次英氏控股拟募集3.34亿元资金主要用于主营业务建设和补充流动资金。这对公司来说既是一笔钱也是个机会。大家都想知道他们会不会利用这笔钱在保证市场热度的同时加大对研发、品质控制和供应链优化的投入。 招股书里说公司的研发活动主要围绕核心产品线展开，还兼顾了基础科学研究。未来能不能把这些成果转化成有竞争力的产品才是关键。 展望未来吧，辅食市场在消费升级和竞争升级的双重驱动下会越来越集中。只有那些既有品牌影响力又有产品创新力的公司才能笑到最后。对于英氏控股来说上市只是个新起点而已。 他们得在资本市场的监督下实现从“营销驱动”向“营销与研发双轮驱动”甚至“产品与品牌驱动”的转变才行。只有平衡好短期扩张和长期能力建设的关系，才能在行业变化中行稳致远真正把“护城河”给筑牢了。 资本市场其实是把放大镜也是助推器。成功过会拿到了通往更广阔舞台的“门票”，但真正的考验还在后面呢。特别是咱们做婴幼儿食品的企业不光是为了挣钱更是为了下一代的健康。 怎么在市场喧嚣中保持定力把资源真正投到创新和品质上？这不仅决定着一家企业的兴衰也给同类企业提供了镜鉴啊！