问题——通信主业承压、算力需求持续上行的背景下，超讯通信如何稳定经营预期、推进“智算+信通”双核心战略，成为机构关注重点；调研中，投资者主要围绕控股股东股权冻结影响、国产算力生态合作进展、智算业务增长路径、资产负债率与降杠杆安排、盈利能力改善以及客户结构优化等问题与公司交流。 原因——公司表示，控股股东部分股份被冻结，系其个人与债权人之间的债务争议，属于股东层面的事项，与公司生产经营、项目交付及客户合作不存在直接关联。公司将持续督促涉及的方通过协商等方式推进解决，并按规则及时披露进展，尽力稳定市场预期。 ，行业正出现结构性变化：一上，传统通信建设投资与验收周期较长、资金占用高，企业营运资金压力普遍较大；另一方面，AI应用加速落地带动算力基础设施扩张，国产算力产业链政策支持与市场需求共同推动下进入“产品迭代+规模落地”的阶段。公司自2019年起布局算力业务，意在通过第二增长曲线对冲传统业务波动，更好匹配需求变化与自身能力边界。 影响——在合作与产品端，公司称与沐曦保持长期合作，正按计划推进存量订单与项目交付。公司已于2026年初重新签署代理协议，新协议在覆盖代理产品的同时，调整了排他性限制条款，为后续业务拓展留出更大空间。业内人士认为，在国产GPU持续迭代、行业客户采购更趋理性的环境下，渠道能力与交付能力将决定“从试点到规模”的效率，协议条款优化有助于公司在更多项目中提升响应速度与业务灵活度。 在业务增长端，公司明确“智算”板块将围绕三条主线推进：其一，针对芯片代理销售，依托既有算力客户资源拓展国产GPU应用场景；其二，推动自有“元醒”品牌算力服务器在项目端落地，形成可复制的产品化交付能力；其三，夯实算力中心建设EPC服务能力，稳定收入基础。公司同时披露，与广东微云科技共同投资设立合资公司“超微智算”，拟在整机与模组销售、板卡与整机研发设计及生产各上合力推进。公司提示，合资公司成立初期对当期财务影响预计有限，短期内难以形成明显经济效益。 财务结构端，针对资产负债率相对偏高问题，公司解释，主要与传统通信业务资金占用特征，以及历史亏损对净资产规模的影响有关。市场更关注的是，在新旧动能切换阶段，负债水平可能放大经营波动，资金成本与回款节奏将直接影响利润质量与现金流安全边际。 对策——公司表示，将结合算力业务转型节奏，优化资金匹配与业务模式，逐步推动资产负债率回落，实现降杠杆。在盈利能力提升上，公司称过去以服务驱动的业务占比较高；通过参股合作、设立子公司等方式，意更深度参与算力硬件交付链条，推动业务从“集成与服务”向“产品+交付”延伸，从而改善智算业务毛利水平与整体盈利结构。 针对客户集中度风险，公司表示已作为重点管控事项。公司回顾，早期运营商客户占比较高，下一步将把算力业务客户拓展至国有企业、中央企业及长期合作的行业客户群体，降低对单一客户类型的依赖。同时，将通过优化客户准入与信用评估、强化合同条款与回款管理、提升项目交付标准化水平等措施，提高抗风险能力与经营稳定性。 前景——从产业趋势看，算力基础设施正从“单点建设”转向“体系化供给”，对芯片、服务器、机房与运维等环节的一体化能力提出更高要求。若超讯通信能在国产GPU渠道拓展、自有服务器产品化、EPC交付能力与生态协同之间形成闭环，有望在行业扩容中获取增量订单；同时也需应对两上挑战：一是算力硬件与项目交付竞争加剧，要求持续提升供应链组织能力与交付效率；二是转型期资金与风险管理权重上升，需要以现金流与资产结构优化为底线，进行业务升级。
从“传统通信工程”走向“智算产业链”，不仅是业务方向的调整，更是经营逻辑从项目驱动转向能力驱动、从规模优先转向质量优先的再塑。市场最终关注两点：其一，风险隔离与财务韧性能否同步加强；其二，智算业务能否形成稳定、可复制的产品与交付体系。只有在治理与现金流更稳的基础上，推动技术与商业模式的双向突破，转型才能持续转化为高质量增长动能。