国家队托市节奏出现调整；据证监会数据，社保基金2月累计净卖出股票及基金217亿元，终结了自2025年6月以来连续8个月的净买入态势。其中，社保基金通过大宗交易减持工商银行、农业银行等四大行股份，套现规模达13.6亿元。该转变意义重大——因为在此前的反弹周期中——社保基金的持续净买入为市场带来了超过1800亿元的增量资金，成为稳定市场的核心力量。 机构资金面临明显承压。公募基金仓位已降至82.3%，接近2025年9月的历史低点；私募基金仓位更低，仅为67%，创下三个月新低。这表明机构投资者正在主动降低风险敞口，市场中可用的增量资金相对有限。同时，北向资金本周净流出183亿元，创下年内单周流出新高，外资撤离意愿明显。融资余额从1.6万亿高点回落至1.52万亿，散户杠杆资金也在加速撤离，市场整体风险偏好处于下降通道。 美联储政策调整加大外部压力。美联储3月发布的最新点阵图显示，2026年预计降息次数从之前的4次下调至2次，远低于市场预期。这一鹰派转向直接推升美元指数至105上方，人民币离岸汇率跌至7.28，对新兴市场形成明显压力。美元升值通常会加速国际资本回流发达市场，这是近期外资持续流出的重要背景。 多个行业面临业绩压力。截至3月15日，已有327家上市公司发布2025年报，其中亏损企业占比达23%，较2024年上升5个百分点。消费电子、光伏、房地产等行业成为重灾区，头部公司利润下滑普遍超过30%。业绩预期的调整往往会引发市场的重新定价，对股价形成压制。 IPO融资持续抽血。证监会最新批文显示，下周有4家新股申购，预计募资规模168亿元，其中某芯片企业单家融资额就达135亿元，创下2025年以来A股最大IPO。在市场流动性已经趋紧的背景下，大规模IPO融资无疑会更加剧资金面的压力。 技术面和成交量均显示市场走弱。上证指数本周跌幅2.3%，跌破20日线和30日线的双重支撑。周五尾盘最后一小时主力资金净流出89亿元，这已是连续第5个交易日的尾盘流出现象。本周日均成交额仅8900亿元，较上周1.1万亿下滑近20%，成交量的萎缩反映出市场参与度明显下降。持仓账户数环比减少27万户，散户正加速离场。 板块资金面全面承压。本周31个申万一级行业全部出现资金净流出，其中计算机、电子、医药生物等行业流出最为明显，分别净流出112亿、98亿、76亿元。缺乏明确的市场主线和热点板块，资金方向性不足。 下周市场存在关键变量。央行将在3月20日公布最新LPR报价，这将成为下周最重要的政策看点。目前市场预期LPR维持不变，但若出现意外降息，可能对市场形成短期刺激。此外，季末MPA考核临近，银行资金面通常会出现阶段性紧张，3个月Shibor已升至2.45%的两个月高位，这对流动性形成额外压力。 从投资者情绪看，中国证券投资者保护基金公司最新调查显示，3月投资者信心指数为58.3，环比下降4.2个百分点，处于中性偏悲观区间。虽然市场情绪尚未到达冰点，但风险偏好的下降趋势已经明确。
资本市场运行往往受多重因素共振影响，短期波动并不等同于长期趋势改变。在海外政策预期、资金供需与业绩披露交织的窗口期，更需要以信息透明、理性定价和长期视角来稳定预期、凝聚共识。唯有坚持以基本面为锚、以制度完善为基，市场韧性才能在反复中不断增强。