大家好，今天给大家聊聊华发股份和中原信托合作的那笔25亿元永续债信托。这笔钱在9月29日的时候，给华发股份全资子公司铧国商贸搞定了。资金用途很明确，主要是用来还银行的钱还有补充运营周转用的。 这种信托有个大特点，就是没固定到期日，给融资方长期稳定的钱，也给投资者灵活调整收益的权利。咱们先来看看永续债信托到底是个啥。简单来说就是信托直接或间接买了融资人的永续债权，或者直接给个可续期的贷款。 标准的永续债得符合几大部委或协会的规定，像可续期企业债、永续票据这些都算；非标永续债就是可续期贷款那种形式，不在市场上流通。会计上怎么分类其实挺灵活的，得看条款有没有义务给现金或者拿自家股份来结算。 税务方面发行人也挺省事，能在债券利息和股息红利这两个里面二选一。如果能满足五条以上的债权特征，就能算债券利息，还能在税前抵扣；要是被认定是股权就不能扣了。中原信托以前也干过类似的业务。去年9月6日，华夏幸福有个子公司九通投资和中原信托签了20亿元的无固定期限信托贷款，初始利率9.5%，每1.5年调2%，最高不超12%。今年6月9日，京投发展又跟中原信托签了12亿元的永续信托贷款，期限5年。 华发这次的方案具体是怎么回事呢？融资金额不超25亿元，用途是还债和补充资金。期限虽然没定，但最短得24个月。收益率从7.8%起步，每12个月调整一次，每次调0.2%，最多调到10.8%。利息要是还不上能递延，但累计收益率不能超过10.8%。 这事儿看着挺好，“甜”点不少：会计上如果能当权益工具处理就不用增加负债率；管理上还能算投资类信托避开压降考核；发行人能选利息所得税处理享受抵扣；跟普通债权比利差还高。 不过风险也不小：偿付顺序排得比较靠后；利息能递延还款时间不确定；含权品种多净值管理难。 这就像甘蔗两头甜一样，风险也两头尖。大家得小心点才行。