问题：股东减持需求与市场承受能力如何平衡 在注册制改革持续深化背景下，科创板、创业板企业中首发前股东、创投机构、员工持股平台等群体，存在阶段性资金回笼与结构优化需求。
如何在满足合法合规退出的同时，降低集中减持对二级市场价格与流动性的冲击，成为市场机制建设的重要课题。
询价转让以“机构间协议+市场化定价+锁定安排”等制度组合，为存量股份有序流转提供了新的路径。
原因：制度覆盖扩容与规则约束下的市场选择 2024年5月，深交所将询价转让机制引入创业板，随后在2025年逐步落地并实现常态化运行。
制度覆盖面扩大带来增量空间，是2025年询价转让显著升温的重要制度因素。
与此同时，减持相关规则不断完善，强调信息披露、交易秩序与市场稳定，推动股东更倾向选择对二级市场扰动更小的退出方式。
询价转让采用市场化询价形成价格，并设置6个月锁定期，在一定程度上缓释短期抛压，对满足合规减持与维护市场稳定形成“兼容解”。
数据层面看，2025年“双创板”询价转让活跃度显著抬升。
Wind统计显示，2025年共有158家“双创板”公司完成179批询价转让，成交金额约884.81亿元。
分板块看，创业板方面，2025年70家公司完成76批，成交金额约522.25亿元；科创板方面，2025年88家公司完成103批，较上年批次增幅明显，成交金额约362.56亿元。
多组数据折射出制度从“试点探索”向“常态工具”转换的轨迹。
影响：实现“软着陆”，优化结构并提升定价效率 其一，对二级市场而言，询价转让通过机构间大宗协议方式完成筹码转移，有助于减少公开市场连续抛售造成的价格波动，减轻流动性冲击，增强市场预期稳定性。
其二，对上市公司治理与投资者结构而言，引入公募、私募等长期机构投资者，有利于提升股东结构稳定性，改善公司治理生态，减少股价短期波动与情绪化交易的影响。
其三，对资本市场机制建设而言，询价转让强调机构专业定价与理性博弈，提升交易规范性与透明度，有助于推动A股投资者结构向机构化、长期化演进。
从机构参与情况看，市场化定价特征更为突出。
Wind数据显示，2025年询价转让平均报价机构数量约18.43家，高于上年的14.17家，反映出机构参与度提升、买卖双方博弈更充分。
价格层面，2025年转让价格平均约为定价日收盘价的84%，较上年的折扣水平进一步扩大。
业内普遍认为，折价并不必然意味着价值低估，更主要体现对锁定期流动性约束、信息不对称以及交易规模带来的冲击成本的风险补偿，也显示在供给增加背景下买方定价权增强，市场定价效率在磨合中提升。
对策：在活跃与规范之间把握边界 询价转让热度上升，既是制度红利释放，也对监管与市场主体提出更高要求。
下一步，应在促进融资与投资良性循环的框架下，进一步夯实制度运行基础。
一是强化信息披露与合规约束。
对询价转让的参与主体、价格形成过程、锁定安排、资金来源与用途等关键事项持续提升透明度，严守合规底线，防止利用制度进行利益输送或操纵市场的空间。
二是完善中长期资金参与的制度环境。
鼓励更多具有长期属性的资金在明确风险收益匹配的前提下参与询价转让，同时优化相关配套规则，增强机构投资者的稳定持有意愿，形成“接力式”持股结构。
三是引导上市公司与股东优化减持安排。
推动股东减持与公司经营、治理改善相协调，避免密集、同向的减持行为叠加对市场预期造成扰动；鼓励通过分散节奏、合理规模与稳定预期的方式，提升市场接受度。
前景：从“增量工具”走向“生态环节”，服务高质量发展 随着注册制改革深化、投资者结构持续优化，询价转让有望在“双创板”进一步发挥“承上启下”的功能：一方面，为存量股权提供更具秩序的流转通道，推动创投资金与产业资本形成更顺畅的循环；另一方面，促进长期资金在更充分定价基础上配置成长型科技企业，助力提升资本市场服务科技创新的效能。
未来，随着制度磨合加深与市场参与更趋理性，询价转让的定价机制、折扣水平和参与结构或将更加分化，呈现与行业景气、公司基本面、股权结构以及市场情绪相匹配的特征。
资本市场的成熟往往体现在交易制度的精妙设计上。
询价转让制度的成功实践，不仅为解决A股"减持难题"提供了中国方案，更深刻反映了我国资本市场从规模扩张向质量提升的战略转型。
当市场各参与方都能在制度框架内找到利益平衡点，资本市场服务实体经济的枢纽功能才能得到真正发挥。
这或许正是金融供给侧结构性改革最生动的注脚。