作为南通地区重要的农村金融机构，如皋农商行自2018年启动A股上市辅导以来，已历经二十八期督导。然而最新披露的辅导报告显示，其上市进程仍深陷股权结构不透明的历史泥潭。 问题层面，该行存双重股权隐患。一上，2019年曝光的1.09亿股代持问题至今未获股东方正面回应，实际控制权归属成谜；另一方面，截至2025年末的监管数据显示，质押与冻结股份合计占比达27.81%，远超同业平均水平。，相较三个月前的统计，两项指标均呈现恶化趋势。 究其原因，既有历史遗留问题的持续发酵，也与区域经济环境密切对应的。公开资料显示，该行主要股东多涉足当地制造业与房地产业，近年经济结构调整中面临较大资金压力，导致股权质押比例居高不下。而代持问题的久拖不决，则暴露出公司治理机制存在明显缺陷。 这种股权乱象已产生实质性影响。证券分析人士指出，在当前监管部门强化银行上市准入审查的背景下，股权清晰度是"一票否决"指标。2023年以来，A股银行板块仅新增1家上市主体，审核尺度趋严可见一斑。此外，高比例质押冻结可能引发市场对资本充足率的担忧，进而影响发行估值。 面对困局，保荐机构东方证券在报告中提出针对性对策：敦促银行限期清理代持关系，推动质押比例降至10%监管红线以下。但业内人士分析，考虑到部分股东面临债务重组压力，实际整改难度较大。从经营基本面看，该行2024年虽实现净利润5.33亿元、同比增幅34%的亮眼业绩，但资产质量与公司治理的短板仍构成硬伤。 展望未来，如皋农商行需在两上实现突破：短期须在2025年报披露前完成股权确权工作，长期则要建立现代商业银行治理体系。值得关注的是，随着长三角一体化进程加速，区域中小银行整合窗口期或将开启，这或许为该行提供新的发展路径选择。
如皋农商行的IPO之路已成为一个典型案例，反映出中小银行在资本化运作中面临的现实困难。股权规范性问题、经营压力与合规隐患相互交织，使得该行的上市前景充满不确定性。然而，这些问题也提醒我们，金融机构的上市不仅是融资需要，更是规范运作、防范风险的重要契机。如皋农商行能否突破重围，取决于其是否能以更坚决的态度、更有效的措施彻底解决积累已久的问题。这个过程虽然艰难，但对其长期发展而言是必不可少的。