【问题】城市更新、公共服务提质和重点片区开发持续推进的背景下，地方国有资本投资运营平台需要在稳增长与控风险之间找到平衡：一上，基础设施和公共服务项目资金需求周期长、体量大；另一方面，融资成本、期限匹配和资金使用效率，直接影响项目落地进度与现金流安全。如何以更稳定、更可持续的方式获取中长期资金，成为城市建设运营主体面临的现实课题。 【原因】3月13日，由申万宏源担任联席主承销商的太原市龙城发展投资集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行公司债券（第一期）成功发行。公开信息显示，发行人主体评级为AAA，本期债券发行规模4亿元、期限5年，票面利率2.20%，全场认购倍数3.45倍。市场人士分析，较高的认购倍数与较低票面利率，说明投资者认可高资质主体的信用水平与偿债能力，也反映出当前债券市场对优质城投与国资运营主体中长期资产的配置需求依然稳定。同时，发行人城市基础设施“投、融、建、管、运”一体化能力建设，以及资产盘活和经营性板块培育上的推进，为其信用基本面提供了支撑。 【影响】从资金端看，本次发行以5年期中长期资金补充建设与运营资金，有助于优化负债期限结构、减轻短期滚动压力，并一定程度上平滑融资成本波动；从项目端看，资金将更好支持城市基础设施建设、公共服务供给和重点片区开发等需求，提升项目推进的连续性与可预期性；从区域发展看，发行人深度参与太原市及太忻一体化经济区等重大战略，债券融资顺利落地有助于提升城市综合承载能力，为产业导入、人口集聚和消费场景升级提供支撑。业内人士指出，在高质量发展与风险防控并重的政策导向下，信用资质较强、治理结构规范、现金流更可验证的主体更容易获得市场资金支持，这也对地方国企提升市场化经营能力提出更高要求。 【对策】记者了解到，太原市龙城发展投资集团成立于2008年，是太原市属重要国有资本投资运营主体和城市基础设施建设骨干企业。近年来，公司形成以基础设施为主业，资产经营、公用服务、文旅康养等板块协同发展的格局，管理并参控股多家子企业，完善城市运营服务产业链。市场机构建议，下一步可在三上持续发力：其一，强化项目全生命周期管理，提高投资决策科学性与收益闭环能力，避免“重建设轻运营”；其二，推进资产盘活与经营性业务培育，增强稳定现金流来源，提高对债务的内生覆盖能力；其三，完善融资工具组合并提升信息披露质量，按市场化、法治化原则提高透明度与合规水平，更降低融资溢价。 【前景】展望后续，随着新型城镇化、城市更新行动和公共服务补短板持续推进，具备城市综合运营能力的国有平台仍将承担重要职责。同时，债券市场对发行人治理能力、资产质量、隐性债务风险隔离以及经营性现金流的关注将提高。业内人士认为，未来融资环境将更强调对“项目质量+主体治理+资金用途”的综合评估：优质主体有望持续获得相对稳定的中长期资金支持，而融资更趋市场化也将推动地方国企加快从建设型向运营型、从融资驱动向经营驱动转变。申万宏源方面表示，其固定收益融资与债券投资交易团队在方案设计与投资交易环节协同配合，已为发行人多期债券提供服务；数据显示，涉及的机构累计助力发行人完成39亿元债券融资。
此次低利率债券的成功发行，反映了区域信用环境的改善，也反映出资本市场对实体经济支持力度的延续。在城镇化与产业升级的推动下，如何通过金融工具在风险与效率之间取得平衡，将成为地方国企改革绕不开的课题。龙城集团的实践显示，市场化融资能力正在成为城市运营主体的重要竞争力之一。