在全球运动用品市场复苏的背景下，瑞士高端运动品牌昂跑交出了一份矛盾的成绩单；2025年财报显示，该品牌全年净销售额同比增长30%至30.14亿瑞士法郎，毛利率创下62.8%的新高。但利好的营收数据背后，净利润却同比下滑15.9%至2.04亿瑞士法郎，净利率从10.4%收缩至6.8%。 高企的运营成本是利润被侵蚀的主要原因。2025年，昂跑的销售、管理及一般费用占净销售额的50.9%。为打造高端品牌形象，该企业在全球核心商圈大规模开设旗舰店，仅上海恒隆广场单店年租金就达千万元级别。同时，持续的明星代言和跨界营销也使营销费用长期维持在销售额的10%左右。 汇率波动成为另一个打击。作为超九成收入来自海外的瑞士企业，2025年瑞士法郎持续走强导致第二季度汇兑亏损达1.4亿瑞郎，直接使当季业绩由盈转亏。这反映出全球化企业面临的货币风险管理挑战。 在中国市场，昂跑正经历快速扩张。亚太地区96.4%的销售增长中，中国市场贡献显著。有一点是，中国消费者更多将其视为服装品牌而非专业跑鞋品牌，这为产品线延伸提供了机遇。为此，昂跑加速推进"大店战略"，深圳万象天地802平方米旗舰店的开业标志着其在华门店将突破三位数。 但这种扩张需要付出代价。新店处于培育期，高昂的租金、装修及人力成本短期内难以通过销售增长消化。公司虽强调这是"战略性亏损"，旨在以短期利润换取长期价值，但资本市场显然缺乏耐心。在2026年增长预期低于分析师预测后，股价随之下跌，反映出投资者对此模式的谨慎态度。
企业做大规模并不必然带来更强盈利，关键在于增长质量与风险管理能力。对昂跑而言，中国市场既是潜力巨大的增长空间，也是检验其运营效率与战略执行力的试金石。在扩张与回报、品牌投入与成本控制之间找到更稳健的平衡，才能把销售增长真正转化为利润增长。