近期国内外市场呈现“波动中寻方向”的特征。
12月29日收盘，A股整体窄幅震荡，结构分化延续；海外市场风险偏好回落，美股主要指数走弱，贵金属相关标的跌幅靠前；国际油价则在供需预期与资金交易推动下反弹。
市场在年末时点对政策、增长与外部不确定性的再定价，成为短期波动的主线。
一、问题：外部扰动与结构调整叠加，市场对确定性需求上升 从价格表现看，一方面权益市场缺乏单边驱动，行业轮动快、资金偏谨慎；另一方面，贵金属出现较大幅度回撤，反映避险交易阶段性降温或利率预期变化；油价回升则提示全球能源供需与地缘因素仍可能带来输入性波动。
对国内而言，需求恢复仍需巩固，企业盈利修复不均衡，部分领域“内卷式”竞争与平台规则不透明等问题仍影响市场预期和资源配置效率。
二、原因：政策端“稳预期、强供给、促公平”组合发力 其一，关税政策优化有助于提升供给质量、增强内外联动。
国务院关税税则委员会发布的《2026年关税调整方案》明确，自2026年1月1日起实施。
方案提出对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，并通过优化税目及本国子目注释将税目总数增至8972个。
此举释放出扩大优质商品供给、提高产业链供应链配置效率的政策导向，有利于在更高水平开放中推动国内需求与全球资源更顺畅对接。
其二，国企经营数据体现“稳中承压”的现实约束。
财政部披露的2025年1—11月数据显示，国有及国有控股企业营业总收入同比增长1.0%，利润总额同比下降3.1%，资产负债率小幅上行。
收入端的温和增长表明基本盘仍具韧性，但利润下滑提示成本、价格与需求结构仍在磨合，部分行业盈利空间受挤压，经营质量提升与风险管控仍是重点。
其三，监管与制度建设指向“更高质量竞争秩序”。
市场监管总局部署2026年重点任务，提出深化公平竞争治理、破除行政性垄断、强化反垄断与反不正当竞争执法，并整治“内卷式”竞争；同时推进市场准入退出制度完善、知识产权与商业秘密保护，以及平台经济常态化监管和平台规则治理。
这些安排有助于纠偏低水平同质化竞争，降低制度性交易成本，引导经营主体将资源更多投入创新与服务提升。
其四，财税与民生制度安排增强稳定预期。
财政部、国家税务总局明确部分行业广告费和业务宣传费税前扣除政策，给出两年明确执行窗口，稳定企业中期经营预期，并在规范边界下支持合理市场推广。
食品委托生产监管办法将委托双方责任进一步压实，扩大监管覆盖范围，强化食品安全风险防控。
教育部发布学前儿童学籍管理办法，推动学籍管理制度向前延伸，强化公共服务治理的精细化与连续性。
数字人民币新一代计量框架、管理体系、运行机制及生态体系启动在即，意味着相关基础设施与应用推广将进入更系统、更规范的阶段。
三、影响：供给改善与秩序规范并举，短期波动难免、长期逻辑更清晰 对市场而言，关税调整与扩大优质供给将影响进口结构与相关产业链成本端，部分原材料、消费品及先进设备等领域或迎来更顺畅的资源配置；监管强化将对平台经济、竞争秩序与价格行为形成约束，短期可能带来部分商业模式与利润分配的再平衡，但长期有利于形成公平透明的预期环境。
国企利润承压则提示投资与经营主体仍需关注现金流、负债与效率提升，避免“规模扩张掩盖效益下滑”的风险。
对宏观层面而言，政策组合的共同指向是以制度确定性对冲外部不确定性：通过关税与开放优化供给，通过竞争政策和监管提升市场运行效率，通过财税与民生制度增强可预期性与治理能力。
其综合效应有望在2026年进一步显现，为经济运行提供更稳的制度底座。
四、对策：以改革和治理提升内生动能，形成“供给—需求—预期”良性循环 一是用好关税与开放政策工具，围绕产业升级需求优化进口结构，提高关键环节供给质量，推动国内产业在竞争中加快技术迭代与管理提升。
二是聚焦经营主体获得感，持续完善准入退出和信用体系建设，强化知识产权与商业秘密保护，形成鼓励创新、保护合法收益的制度环境。
三是引导企业从价格战转向价值竞争，加强合规管理与品牌建设，在税收政策支持边界内提升市场推广效率，避免无序扩张。
四是加强风险防控，尤其是高负债领域要以现金流和资产质量为核心，推动降本增效、优化投资节奏。
五是推进数字金融基础设施建设，稳妥扩大数字人民币应用场景，提升支付体系效率与安全性，更好服务实体经济与普惠金融。
五、前景：政策协同有望托底预期，结构性机会将更多来自“高质量”主线 展望未来一段时期，外部环境仍可能带来市场波动，但国内政策发力方向更为清晰：扩大高水平开放、提升竞争秩序、强化监管治理、推动数字化基础设施建设。
随着制度安排逐步落地，市场对增长与盈利的定价将更倚重企业的技术能力、合规水平与经营质量。
预计结构性机会将更多集中在供给升级、消费提质、数字金融和高端制造等领域，同时对低水平重复竞争、规则不透明与高杠杆扩张的容忍度将进一步下降。
2026年伊始，我国在对外开放、市场监管、食品安全、金融创新等多个领域推出系列举措，体现了统筹推进高质量发展的坚定决心。
关税调整方案扩大优质商品供给，监管改革压实市场主体责任，数字人民币升级完善支付体系，这些政策的协同推进将有助于构建更加开放、规范、创新的经济发展格局。
同时，国有企业经营面临的压力也提醒我们，需要进一步深化改革，提高经营效益，为经济稳增长提供更有力的支撑。