最近太平洋证券发了份报告，说资本市场的大环境变了，主要是险资进场、券商业务扩张，还有公募基金也要重新洗牌。这次调整主要是给险资打开了大门，不仅提高了权益投资比例，还下调了风险系数，寿险和财险的理论上限大幅提升。理论上，光靠风险因子下调就能释放出超过1100亿元的增量资金。到了2025年底，险资已经持有了22.19%的权益资产，离理论上限还有很大的空间。 ETF的玩法也越来越规范了，给了险资这类长期资金一个好的通道。券商那边也是利好不断，监管放宽了风控指标，像股票投资和做市这种低风险业务占用的资本变少了。头部券商的杠杆率和ROE都在往好的方向发展。并购重组现在速度快多了，审核效率提高了不少，交易金额同比增长了662.91%。公募基金这回要变天了，从以前的抢规模变成了看业绩。 2026年第三阶段的费率改革正式落地，整个链条都调低了费用标准，每年能给投资者省300亿元左右。为了把管理人的利益和投资人绑在一起，现在强制跟投比例要到40%，长期业绩考核的权重得占80%以上。风格漂移的问题也解决得差不多了。最近看主动权益基金对金融股欠配的比例有17.13%，以后可能会补回来。行业以后的投资逻辑还是要回到看价值的路子上来。