话说有两位著名的分析师：一个是22V Research的杰夫·雅各布森，另一个是BTIG的乔纳森·克林斯基。他们最近都盯着美国股市的“七巨头”。这次大跌有点猛，尤其是微软（MSFT）跟元宇宙平台META。你看这两只股票跌成啥样了？微软股价要是跟去年10月的高点比，已经掉了35%，META从去年8月的高点算起也重挫了34%。最让人心里发毛的是，它们现在的价格都快摸到2025年4月特朗普关税风波时的低位了。那时候标普500指数比现在还要低呢，现在还高出32%呢。 杰夫·雅各布森觉得这次抛售和2025年那次不太一样。2025年的大跌是整个市场一起掉下来的，关税一取消立马就反弹了。可这次明显是个股在自己搞结构性行情，别的股票不一定跟着跌。雅虎财经的数据分析也显示，七巨头里头的股票，跟52周高点比起来，全都掉了两位数以上。 为啥七巨头都在跌？咱们来理一理。第一个原因是高油价把通胀又给烧起来了。“史诗怒火行动”把油价推高了，通胀顽固得很，美联储不得不维持高利率的政策。这对成长型的科技股可不是什么好消息，利率高了折现未来的盈利就少了。 第二个原因是AI基建花钱太多。谷歌、微软、亚马逊还有元宇宙平台这几家科技巨头为了建AI基础设施，明年要花掉6500亿美元以上的资本开支，比今年还要多60%。这笔钱一掏出来可能会把利润率压得很低。微软跟META在AI上的投入特别激进，大家在经济前景不明朗的时候都不太敢持有这类股票。 还有第三个原因是资金从成长股往避险板块跑。投资者现在开始把钱从数字成长股上撤出来，转而投能源、国防或者本土制造业这些能抗风险的行业。 乔纳森·克林斯基在技术面也有看法。他说过去十年里，标普500指数跌破200日均线后出现重要底部的时候，成分股里站上200日均线的比例一般都低于25%。可这次上周五这个比例只有43%，说明调整的路还长得很呢。